保利地产:业绩稳健增长,积极拓展土储

销售快速增长,稳居行业前五。2018年上半年,公司实现签约金额2153.12亿元,同比增长46.86%,其中6月首次实现单月签约金额突破600亿元;实现签约面积1453.92万平方米,同比增长37.93%;销售均价为1.48万元/平。公司布局以一二线城市和核心城市群为主,一二线城市占比达78%,进一步落实城市深耕战略。积极储备土储,为发展蓄力。报告期内,公司新拓展国内项目69个,新增建面1510万平方米,总成本1072亿元。公司拥有超过8934万方待开发优质土储,其中一二线城市占比达61%,长三角、珠三角核心城市群占比约46%,足以支撑公司未来2-3年的销售所需。

    融资成本处于低位,未来业绩确定性强。在去杠杆和融资收紧的大背景下,公司上半年新增有息负债796.13亿元,综合成本仅5.09%;全部有息负债综合成本仅4.86%,在行业中处于低位。央企背景融资优势明显。公司预收账款达2910.79亿元,较去年同期增长39%,未来业绩增长确定性强。

    公司的融资优势显著,受到行业资金成本上行的影响较小,在手货币资金充裕,有望在下半年土地市场回归理性之际,获取性价比较高的优质土储,实现销售快速增长的同时维持利润水平在较高水准。

    维持公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.75元、2.10元和2.56元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为6.5倍、5.5倍和4.5倍。

    风险提示:房地产行业受调控因素下行;行业调控政策持续收紧。