中国联通2018年半年报点评:业绩继续改善,积极推动混改落地

2018年上半年,公司实现主营业务收入人民币1344亿元,同比增长8.3%,实现EBITDA人民币458亿元,同比增长4.8%。税前利润达到人民币77亿元,归属于母公司净利润达到人民币26亿元,同比增长232%。

    业绩继续改善,自由现金流再创历史新高

    上半年,继一季报高增长之后,上半年净利润同比大幅增长,资本开支为人民币116亿元。得益于资本开支的有效控制及盈利能力显著提升,公司自由现金流再创历史新高,达到人民币408亿元。资产负债率进一步下降至43.5%,公司财务状况更趋稳健。l4G业务规模发展,用户市场份额稳步提升上半年,公司4G用户净增2823万户,总数达到2.03亿户,4G用户市场份额同比提高近3个百分点。4G用户占移动出账用户比例超过67%,同比提高16个百分点。

    积极推动混合所有制改革落地

    上半年,公司全面推进与战略投资者的深度合作。与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等公司持续推进互联网触点合作,以低成本和薄补贴的发展模式有效触达新用户,尤其是青年市场。2I2C业务快速增长,用户总数达到约7700万户。与阿里、腾讯合作推出以“沃云”为品牌的公有云产品,为用户提供差异化产品及服务。积极探索建设新零售试点门店,联合阿里、苏宁、京东、腾讯等,依托大数据能力,丰富门店品类、强化线上线下相互引流,对业务发展拉动效果显著。在IPTV、手机视频内容、大数据、物联网、AI等创新业务领域以及基础业务领域,与各战略投资者的合作顺利推进,有效促进共赢发展。

    看好公司变革,维持“买入”评级

    变革层面,公司I2IC范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2018/2019/2020年EPS分别为0.13/0.18/0.20元,维持“买入”评级。