赢合科技:公司业绩稳步提升,经营质量改善明显

归母净利润同比增长48.71%,业绩增速维持较高水平

    公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元,同比增长48.71%;营业收入9.91亿元,同比增长34.52%。公司通过持续加大产品研发,提升产品竞争力及整线解决方案的附加值,加大市场开拓力度,加强风险控制,实行精细化管理,公司业绩及经营质量稳步提升。

    持续加大市场开拓,预收款较年初增加58.6%

    上半年公司在稳定原有客户的基础上,积极拓展国内一线客户以及国际大客户,国内一线客户拓展已取得显著成效部分,部分产品已经获得国际知名动力电池厂商认可。公司报告期末预收款为4.63亿元,相比期初2.92亿元增长58.6%,反映了在手订单规模的扩张。期末应收账款和票据合计12.37亿元,相比期初11.03亿元增长12%,规模基本可控。

    多项财务指标优化,经营质量稳健提升

    报告期内公司实现毛利率34.98%,净利率为17.47%,相比17年同期均有提升,其中二季度净利率18.37%接近历史单季净利率高位水平。上半年公司通过加大回款力度,同时控制对外采购付款节奏,报告期内经营活动净现金流15.43百万元,其中第二季度实现由负转正。公司通过优化客户结构、控制发货节奏、优化结算方式以及采用融资租赁等方式加强风险控制,公司经营质量提升明显。

    投资建议:考虑到公司自身业务增长,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.870、1.191和1.445元,当前股价对应市盈率28/20/17倍。随着客户拓展战略逐渐发挥效益,经营质量逐渐提升,行业订单进入有序释放期,继续给予公司“买入”投资评级。

    风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。