新宝股份:控股方回购股份彰显信心

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王家远 日期:2018-08-16

事件

    2018年8月14日,新宝股份公告公司控股股东提议公司回购部分社会公众股份。公司是国内最大的西式小家电出口企业之一,近期股价出现回撤,控股股东提请公司董事会形成回购预案,提请公司股东大会审议通过,以集中竞价交易方式回购股份。根据公告,控股股东建议本次拟回购股份的资金总额不超过人民币1亿元,资金来源为公司自有资金,回购价格不超过10元/股,预计回购数量不低于1,000万股,约占公司目前已发行总股本的1.22%以上。

    点评

    公司业绩稳健,出口业务受贸易战影响小。

    (1)公司是主营咖啡机、面包机等小家电出口业务的公司,近年出口收入占公司总收入的85%,主要销往欧洲和美国,主营业务稳健。

    (2)今年美国政府对华产品征税的500亿和2000亿清单中涉及公司产品较少,500亿美元清单基本没有,2000亿美元清单中公司产品占比不足3%。总体来看,由于公司生产的产品主要是生活类小家电,涉及到居民日常生活,与美国加征关税方向相背离,公司出口业务受贸易战的影响小。此外,全球小家电产能大部分在中国,凭借综合竞争优势,短期内大规模转移到其他国家或地区的可能性不大。

    (3)公司采用FOB 交易模式(即由买方自行清关并支付关税)结算出口美国的产品,同时,公司已经公告第三季度出口订单保持平稳。

    股权回购彰显信心,充裕资金提供报障。

    (1)本次公司拟回购最高限价较当前股价溢价约为22%,公司过去一个月的月交易额为2.61亿元,本次拟回购金额1亿元和股份数量规模较大,拟回购价格高,体现了公司控股方对主营业务发展前景以及未来的盈利能力的信心。

    (2)2014年公司上市时,账上货币资金约10亿元;2017年,公司货币资金突破了20亿元;截止到2018年一季度,公司账上的货币资金有22.79亿元,公司账上拥有充裕的资金将为此次股票回购提供良好保障。

    投资建议:公司控股股东提议本次回购方案,相较于股票成交量来看规模较大,有利于稳定市场情绪,同时也体现了控股方对公司价值的认可和长期发展的信心。公司是国内小家电行业的出口龙头之一,主要通过美元结算,公司过去三年净利率在5%上下,人民币兑美元贬值会一方面提高毛利率,另一方面增加汇兑收益,最终在净利率基数较低的基础上提高净利率。人民币兑美元汇率在今年4月初触底后一路上升到6.8,公司基本面已经开始反转,而股价尚在历史底部未反应基本面变化。我们前期在7月7日首次推出深度报告推荐新宝股份,本次股份回购彰显控股方信心,持续好看公司发展。

    风险提示:本提议尚需形成相关回购预案提交董事会审议并经股东大会特别决议通过后方可实施,美国政府将更多品类小家电列入加税清单,汇率剧烈波动。

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