金融工程专题研究:基于市场强弱下月初效应的指数投资方法

日历效应简述及成因假说

    在不同的时间,收益、风险等指标往往存在系统性的差异,这就是所谓的日历效应。日历效应种类繁多并在多国市场中存在。Ariel(1987)发现上半月的收益通常为正,且上半个月收益好于下半月,这一效应被称为“月初效应”。

    “上半月做多下半月做空”的简单实验

    “月初效应”与市场环境相关。月均RPS在(0.5,1]的范围内,策略收益为正的月份数量占比45.12%,收益率中位数为负;RPS在[0,0.5]范围内时,策略收益为正的月份数量占比达67.11%,收益率中位数为2.26%。

    基于市场强弱下月初效应的指数投资策略

    在上证50指数进行测试,策略05年6月-18年7月净值从1翻至64.25倍,年化收益33.01%,同时段指数年化收益9.24%,年化超额收益21.75%。将多空策略分为多头及空头策略,多头策略翻至18.11倍,年化收益21.95%,空头年化收益9.06%,与指数基本持平,但波动明显更低。

    ETF使用基于市场强弱下月初效应的指数投资策略

    对华夏50ETF使用多头策略,年化收益21.83%,同时段指数收益9.24%,超额收益11.52%,总交易次数186次,月均1.17次。