司南导航:持续加大研发投入力度,高精度应用向大众应用领域渗透

事件:公司发布2018 年半年报,公司上半年实现营业收入8017.61万元,同比增长37.70%;归母净利润为481.77 万元,同比增长47.04%。公司营收和净利润快速增长的原因:(1)公司在巩固提升服务质量基础上,扩大测绘、测量等北斗/GNSS 高精度应用领域传统专业市场;(2)拓展了智能驾驶、无人机等新兴高精度北斗/GNSS 专业市场中的大众应用市场,持续加大核心基带芯片等基础产品的研发投入和质量管理及测试推广;(3)加强研发及营销队伍建设,借势一带一路国家级顶层合作倡议,大力推进海外北斗高精度应用。(公司半年报)

    持续加大研发投入,维护导航行业领先地位:半年报披露公司根据高精度北斗/GNSS 市场发展特点,巩固自身算法、芯片、板卡的自主创新技术优势,围绕北斗/GNSS 高精度产业,全面布局高精度GNSS 生态圈,持续加大研发投入的力度,确保公司在高精度北斗/GNSS 领域的技术领先性,为公司产品在高精度北斗/GNSS 市场的优势竞争力奠定坚实的基础。2018 年上半年公司研发费用投入为1593.73 万元,占营业收入19.88%,较去年同期的1119.50 万元,增加了474.23 万元,同比增长42.36%,主要源于涉及新一代基带芯片及高精度北斗/GNSS 核心技术等研发费用的持续高投入。

    北斗系统同时布局专业和大众市场,扩大受众范围:公司主要产品为基于北斗及其他所有全球卫星导航系统的高精度定位基础产品(包括芯片、板卡/模块)、终端和设备等产品,同时为客户提供与高精度应用相关的系统解决方案。产品和服务广泛应用于测绘与地理信息、智能交通、精准农业、形变与安全、辅助驾驶与自动驾驶、无人机、户外机器人等专业领域和大众应用等领域。半年报披露2018 年6 月,司南导航独立承担的 “面向智能驾驶的北斗高精度位置与姿态感知技术及产业化”项目,实现在智能驾驶、无人机、野外机器人等新兴高精度北斗 /GNSS 大众应用领域典型示范应用,新兴专业市场中的大众应用开始逐步显现,各个应用方向相对均衡发展。

    借势“一带一路”积极开拓海外业务,推进北斗高精度应用:司南导航自主创新的高精度北斗/GNSS 技术和产品及服务,现已覆盖了亚太、欧洲、美洲、非洲、大洋洲等全球八十多个国家与地区,其中三十多个在“一带一路”域内。随着北斗卫星导航系统服务区域扩大和服务性能的稳步提升,司南导航积极致力北斗高精度核心技术和产品的创新研发及全球推广,多次作为中国北斗代表团的主要成员走出国门,展示中国卫星导航高精度产业应用的实力。公司于今年 6 月 联合当地合作伙伴在印度尼西亚国土资源部组织的RTK 产品招标中成功胜出,成为北斗高精度在海外的最大应用项目。公司大力推进海外北斗高精度应用,使得 2018 年上半年的营业收入较去年同期有较大的增长。(公司半年报)

    打造一流技术团队,不断引进专业人才:司南导航主要技术骨干 70多人次,获得包括“2017 年度国家科学技术进步奖”二等奖、“2016年度上海市科技进步奖”特等奖等在内的省部级科技进步奖。司南导航也是首个承建中国北斗开放实验室建设的企业单位。公司注重对员工的专业技能和管理能力的培训,不断提升本公司的核心技术优势,通过不断引进行业内的专业技术人员,扩大人才储备。公司为了保证核心人才的稳定,核心人才提供更多学习和培训的机会,建立一套面向未来的培养计划,并相应调整研发方向和投入,确保技术上与时俱进。(公司半年报)

    投资建议:公司是北斗高精度应用技术领域有相对优势公司且属于创新层。近三年营收复合增长率一直较快,2018 年上半年维持高增长。

    截至最新公司股价13.30 元,市值为5.83 亿元,我们建议关注。

    风险提示:产品更新换代快、盈利水平不及预期。