中新赛克:业务发展超预期,网络可视化市场持续高景气

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    公司发布2018年半年报,营收同比增长61.4%至2.65亿元,归母净利润同比增长73.1%至6209万元,扣非净利润5706万元,同比增长92.5%。 简评

    网络可视化业务持续高景气,带动公司收入利润超预期增长。公司上半年收入增长+61%、利润增长+73%,主要受益于协议和通信制式升级带来政府及运营商在网络可视化领域不断加大投入。从细分行业来看,政府行业收入同比+37.7%,运营商行业+137%;从产品维度看,宽带网产品+29%,移动网产品+74.6%。而网络内容安全产品则大幅增长29倍至2722万元,占公司营收比重已上升到10%。

    网络可视化业务持续高景气,公司优势突出。网络可视化行业将持续受益于固网扩容和5G建设带来的流量增长和协议更新,网络可视化产品扩容、持续迭代升级将是行业持续的需求;而国内网络空间治理的政策以及对内容安全的重视也将推动行业高速增长。公司技术优势突出,渠道具备优势,毛利率稳中有升、销售持续增加,未来规模效应将推动费用率下降,净利润率有望持续提升。

    大数据产品取得突破进展,打开公司未来成长空间。公司积极布局大数据及网络内容安全市场,截止2018年上半年网络内容安全营收已占总收入10%,而公司的大数据产品线也在行业应用上取得突破性进展,在相关政府领域实现了一定规模的应用。公司目前重点加强网络内容安全产品和大数据运营产品的研发投入和市场拓展,未来将逐渐从前端设备商转变为后端大数据服务商,打开公司长期成长空间。

    投资建议:网络可视化行业受益于协议和制式升级驱动的政府加大投入将有望保持高景气,公司不断加强网络内容安全和大数据产品拓展,长期成长空间已经打开。预计公司2018~2020年净利润分别为1.93亿、2.76亿、3.85亿元,给予买入评级。

    风险提示:政策变动影响政府及运营商投入进展;行业竞争加剧。