镁行业:环保施压,镁价上涨

环保施压,镁价上涨 5月初镁价开始持续上涨,截止8月8日国内镁锭价格上涨18.8%至18050元/吨,镁合金则上涨11.6%至18800元/吨(百川);伦敦战略金属市场镁价格上涨6%至2500美元/吨(wind),涨幅小于国内价格。近期价格持续上涨主要由于国内环保严查及夏季例行检修导致原镁(粗镁、镁锭)生产企业减产所致,同时汽车轻量化趋势将长期拉动镁需求增长,镁价有进一步上升空间。短期环保对供给的影响成为决定镁价的主要因素。

    环保严查,原镁产量下降 全球原镁产量受中国产量同步下降,供给收紧。据USGS,2016年全球原镁产量约100万吨,中国产量为87.1万吨,占全球产量87%。据镁业分会,受环保严查及夏季例行检修影响,1-6月中国共产原镁37.82万吨,同比减少21.4%,影响全球原镁供给。其中,陕西地区累计生产21.67万吨,同比减少11.07%;宁夏地区累计生产4.05万吨,同比减少50.94%;山西地区累计生产4.71万吨,同比减少31%。可以看出,上半年中国原镁最主要产区陕西、山西、宁夏产量均同比大幅减少。

    汽车轻量化,带动镁需求 据ECI,全球原镁需求70%用于生产镁合金。目前,镁合金需求则主要用于汽车领域,占比75%,3C占15%,航空航天及其它领域占10%。随着全球环保问题日渐突出,轻量化是汽车发展的重要方向,镁合金作为目前工程应用中最轻的金属结构材料,是汽车轻量化材料的首选。根据节能与新能源汽车技术路线图,未来单车用镁量的具体目标为:2020年达到15kg,2025年达到25kg,2030年达到45kg,2016年单车用镁仅3kg,汽车领域是未来镁需求的重要增长点。

    供需短缺支撑镁价上涨 2018-2020年,根据原镁供应情况和下游需求变化情况,预计中国供给短缺27.3万吨、19.3万吨、1万吨,全球供需短缺28.8万吨、18.6万吨、19.1万吨。供需维持短缺格局,将继续支撑镁价上涨,有望重回前期高点(镁锭价格高点在2017年8月底曾达到18700元/吨)。

    相关标的:云海金属 云海金属是镁合金行业的绝对龙头,拥有从矿山开采-原镁冶炼-镁合金-深加工产品的完整产业链。据公告,公司控制白云石资源约5000万吨,拥有原镁产能10万吨,镁合金产能17万吨。2016年云海金属的镁合金产量达到12万吨,超过全国总量的40%。

    风险提示:环保退潮后原镁厂恢复生产导致产量增加;下游汽车出货量或需求量不及预期;镁价格大幅回调风险。