银行行业:若银行间利率触底回升意味着什么?

上周银行板块行情回顾总体来看,上周银行指数上涨1.69%,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前,跑输沪深300指数0.23pct,跑赢上证综指0.48pct。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为招商银行(4.41%)、吴江银行(4.10%)、平安银行(3.59%),涨跌幅后三为建设银行(0.29%)、工商银行(0.36%)、光大银行(0.84%)。

    年初至今涨跌幅前三为上海银行(15.96%)、招商银行(1.20%)、杭州银行(0.45%)。A 股溢价率最高为中信银行(36.58%),最低为招商银行(7.02%)。

    上周行业重要数据跟踪及点评上周市场流动性总体保持平稳,边际上继续趋向宽松。从资金价格来看,银行间市场利率仍普遍呈现下行趋势,国债利率(尤其是长端)有所回升;从资金量来看,上周央行公开市场零投放、零回笼,另外银行通过发行同业存单净融资为-1208亿。

    上周行业重要资讯精选及点评7月国内进出口数据略微超出市场预期,尤其是进口增速明显提升,反映当前国内需求较好的状况,国内经济韧性较强。从上半年国内就业形势、工业生产状况及工业企业利润来看,经济基本面长期向好的趋势没有改变。虽然下半年经济面临诸多不确定因素,但在政策保持定力前提下不断加强形势预判与预调微调,能够有效对冲外部不确定性及部分领域出现的信用收缩问题。特别是随着监管进一步疏通货币政策传导机制以及在积极的财政政策下,对未来货币政策及经济形势我们持相对乐观态度。

    本周核心观点及投资建议随着货币政策传导机制打通,银行向实体经济资金投放力度加大。近日基准利率出现见底迹象或是因信用边际上加速扩张带动资金需求回暖,银行主动负债意愿提高。宏观经济进入稳中向好的正向循环,一方面对银行的收入端起到“量价齐升”的正面贡献,另一方面对于成本端的不良化解也将起到积极帮助。结合近期中央政治局会议传递的信息来看,下半年信用投放有望加快,届时表内外渠道或都将有所体现,重点领域则大概率在基建和小微,房地产仍将严监管。

    这无疑利好银行盈利中枢稳步上移,当前银行板块估值仍处于历史相对低位,具备较高的中长期配置价值。个股方面,继续推荐招商银行、宁波银行、建设银行、农业银行。

    风险提示:

    1. 经济下行,资产质量大幅恶化;

    2. 监管进一步趋严。