交通运输周报2018第32期:中通百世公布二季报,单量增速均领跑行业

中通百世公布二季报,增速均领跑行业。美股中通、百世率先发布中报,业务量增速均领跑行业。2018年上半年中通完成业务量37.15亿单,较去年同期增长39.2%,市占率提升至16.8%,其中二季度呈现加速提升趋势。百世集团上半年实现业务量22.3亿单,同比增速49.85%,市占率提升至10.1%。从单价层面看,上半年通达系快递仍采取降价抢占市场份额的策略,单件收入均有所下降,但龙头快递公司由于成本端相对较低具备竞争优势,增速高于行业整体水平,中小快递公司正加速离场。我们认为从行业层面来看,快递行业单量增速未来几年仍可维持20%以上,但随着市场集中度的逐步提升,单价下滑幅度逐步趋缓。行业依靠价格战获取市场份额的竞争方式仍然存在,尽管中通、韵达、百世的增速逐步与圆通、申通产生差距,但当前通达系快递尚未产生本质上的区别,短期内仍是中小快递公司让出市场份额,通达系快递公司均有能力维持业务量增速高于行业平均水平,建议关注圆通、申通经营状况边际改善带来的估值修复机会。

    铁路投资重返8000亿元,基础设施投资超原计划。铁总2018年全国铁路固定资产投资原计划安排7320亿元,其中国家铁路7020亿元,较过去几年维持8000亿元有所下行。但2018年上半年以来,中铁总客货运量大幅提升,机车车辆投资计划不断追加。而在日前大宗货物公路汽车运输转向铁路运输政策计划,到2020年全国铁路货运量较2017年增长30%。铁路固定投资的高位维持预示着铁路运输将在整个运输体系中承担的份额逐步增加。我们认为,铁路货运量占比提升是长期趋势,近期铁路货运增量方案与铁路投资的增加分别从运营端与投资端验证这一趋势。标的层面仍推荐铁龙物流。公司货运业务拐点已现,沙鲅线充分受益于公转铁政策带来的货量提升与新清算机制带来的价格弹性;特种集装箱产能持续扩张,特种箱业务成长性将得到逐步验证,建议重点关注。

    风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。