大类资产双周报:中美贸易战短暂平静后或再度成为焦点

概述:7月下旬,中美贸易战相对平静,中美尚未就重启谈判进行接触;及至月底,中国否决了美国高通收购荷兰恩智浦,之后美国以国家安全为名,公布了对中国44 家企业进行技术封锁;中美贸易战或进入新一轮激烈交锋期。同时,美国与欧洲发表联合申明,实现无关税、无壁垒、无补贴,且有意与日本签订自由贸易协定;此外,美国经济数据表现强劲。国内方面,主要有两点,一是央行发布资管新规执行通知、银保监会发布理财新规征求意见稿,监管政策边际放松;二是国常会要求积极的财政政策更加积极,货币政策协调配合、松紧适度,争取早日见效。

    整体而言,过去两周(0716-0727)国内外政策、政局、经济数据利好风险资产,避险情绪消退。全球主要大类资产资产类别中,商品、股指表现较好,债券普遍下跌,人民币汇率依旧贬值。

    股票市场:7 月后两周未有风险事件刺激市场,风险资产表现良好,全球主要股指中除了创业板指、纳斯达克指数以及俄罗斯RTS 指数外普遍上涨,德国DAX 指数上涨2.55%涨幅居前,道琼斯工业平均指数上涨1.73%,上证综指上涨1.5%。

    债券市场:7 月后两周,债券市场收益率变化大致可以归纳为如下三点:(1)避险情绪消退,债券收益率普遍上行;(2)国内情况有所差异,主要在于货币政策边际宽松更加明晰,由此短端利率下行明显,长端利率小幅上行,期限利差扩大较多;同时央行采取多种措施增加对于民企、中小企业的信贷投放,信用债风险偏好回升,信用利差明显收窄,短端更加剧烈;(3)巴西债券收益率继续从高位回落(巴西政局不稳、经济萧条,1 年、10 年期国债收益率分别高达7.3%、10.98%)。

    汇率市场:7 月后两周,国际汇市主要特点是:(1)发达国家汇率波动较小,美元指数小幅波动,欧元、英镑对美元小幅贬值,日元兑美元升值1.16%;(2)美元兑发展中经济体升值为主,对人民币升值1.8%、对俄罗斯升值1.19%;(3)人民币延续贬值趋势,7 月以来累计贬值2.7%,2018 年以来累计贬值近4%。

    商品市场:7 月后两周,大宗商品价格整体上涨,因国内稳增长政策愈加明确,黑色系商品价格大涨,有色、石化亦有所表现,农产品中大豆、玉米涨幅较大,黄金白银下跌。