纺织服装行业周报:零售波动,重点关注大众、优质成长板块

一、本周行情回顾

    本周上证综指/纺织服装板块/服装家纺板块/纺织制造板块涨幅分别为-2.00%/-0.57%/-1.04%/0.23%,纺织服装板块涨幅在28个申万一级行业排名第28,服装家纺板块/纺织制造板在103个申万二级子行业排名第97/83。

    二、周观点:零售波动,重点关注大众、优质成长板块

    1、零售波动,重点关注大众、优质成长板块 现状:2018年7月50家重点零售数据下行。驱动:经济(工企利润增速)推动人均收入(滞后1年,且处低位)推动同期总支出,总支出中房地产和消费近十年拥有相反的3-4年库存周期,目前处在消费周期上升通道顶部位置。应对策略:①选择复苏顺序晚板块,大众板块相较女装、家纺复苏更晚,部分龙头仍处于加速复苏期。②选择细分特殊板块:童装受“二孩”政策影响进入4阶段发展,近五年将进入大童装加速发展阶段,推荐森马服饰。③关注竞争若、业绩强、优质成长板块:POLO杉领域规模小、国内企业占据龙头位置且进入快速成长阶段,推荐比音勒芬。④关注个股行为带动基本面上行个股:太平鸟TOC改革男装领域效果明显并在其他品牌传导,基本面仍处上行区间。

    2、周主题:Carter’s,通过全品类、全球化打开业绩天花板

    Carter’s是美国童装龙头,市占率11.7%,在美国0-3岁儿童用品领域具有统治地位。公司两次主要并购带来品类扩展,全球化打开业绩天花板,开大面积集合店提升客单价、店效,并通过供应链全球布局,实现了公司长期业绩、市值、估值持续成长。2008-2017公司营收、净利润复合增速达9.6%、16.3%,同期市值提升5.1倍。

    三、数据跟踪:7月50家重点零售数据下行,棉价差进一步缩

    窄利好棉纺企业 1、下游:50大重点零售数据下行,重点流通数据向好 ①现状:2018年7月重点流通企业服装类销售额当月同比增长2.7%,自2017年2月以来持续反弹。2018年7月50大重点零售企业零售额、服装类零售额分别下降3.9%、3.8%。②驱动:工企利润反弹将持续推升1-1.5年后居民收入致同期消费提升,6月工企利润出炉,累计增速17.2%,连续三月持续回升,1-2年内的消费复苏持久性无虞。 2、上游:短期因素致棉价仍面临上行压力,长期趋势向上。 ①棉价短期承压:6月起抛储参与企业限制叠加80万吨滑准税配额致棉价承压下跌,7月6日起部分产品加征25%关税,棉价再次面临上行压力。②长期趋势向上:我国长期供给缺口达200万吨左右,国储棉库存望见底,进口轮入预期高,棉价长期趋势向上。③轮出底价上调,内外棉价差缩小:本周中储棉轮出价格周环比上涨1.22%至15095元/吨,328棉价均价较上周环比上涨0.28%至16258.6元/吨,Cotlook A棉价指数较上周环比下跌-0.93%至97.72美分/磅,棉价差周环比下滑183.41%至35元/吨,C32S纱线、JC40S纱线价格均价分别较上周环比上涨0.16%、0.12%至23896元/吨、26958元/吨,价格基本持平。

    四、投资策略

    消费下行背景下,推荐森马服饰、比音勒芬、太平鸟。建议持续关注多品牌高端女装龙头歌力思、安正时尚;休闲服饰龙头海澜之家,家纺龙头罗莱生活、水星家纺。同时基于下游需求旺盛,上游棉花供给缺口在致长期棉价提升,建议持续关注具有技术壁垒且网链业务高成长且收益人民币汇率波动的全球色纺纱龙头白马华孚时尚,同时关注其他受益标的新野纺织、鲁泰A、百隆东方等。

    五、风险提示

    经济下行超预期,终端消费复苏不及预期,汇率波动较大。