辰安科技中报点评:在手订单充足,步入业绩释放高峰期

类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:唐月 日期:2018-08-14

公司公布半年报。2018年上半年公司实现销售收入2.94亿元,同比增长96.74%;营业利润7670万元,同比增长1338.48%;实现净利润5454万元,同比增长941.51%;扣非净利润4968万元,同比增长589.87%;每股收益为0.38元。

    2018年公司在手订单充足,步入业绩爆发期。继1季度业绩大幅增长以后,2季度公司收入增速57.78%,净利润同比增长570.79%,增速持续提升。公司已经公告的重大合同仍有20.48亿元没有确认收入,是2017年收入的3.21倍。当前公司的存量合同和2018年新签约项目情况良好,后续成长能力仍然充足。

    公司收入大幅增长的同时,毛利率提升带动整体盈利水平大幅提升。毛利率水平,公司上半年毛利率62.48%,较上年同期上涨了11.11个百分点。分业务来看,各项产品毛利率皆呈现出上升态势。其中应急平台软件及配套产品业务增长18.62个百分点至69.38%,应急平台装备产品增长10.02个百分点至47.25%,技术服务业务增长0.09个百分点至72.33%,建筑工程业务毛利率29.56%,亦高于2017年毛利率水平。

    分业务来看,不同业务种类增长呈现出较大分化。应急平台装备产品和技术服务分别大幅增长了347.60%和759.42%;建设工程收入2883万元,超过了去年全年513万元的收入水平;而应急平台软件及配套产品业务公司最大的收入来源,仅增长了8.43%。从订单确认数据来看,上半年城市安全业务和国际业务(215.12%)增长最为迅速,而公共安全业与应急业务收入或不及前两者。

    城市安全板块,大单在手增长无忧,后续城市生命线监测有望实现异地复制。2017年7月中标的合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目正在顺利实施,项目金额9.25亿元(该业务2017年收入1.71亿元),2017下半年确认收入1.36亿元,2018年上半年确认收入1.04亿元,成为当前城市安全业务发展的重心。同时,合肥城市生命线项目的实施后有望实现异地复制。

    海外业务板块,非洲市场战果连连,后续高增长确定性强。继2017年公司在非洲市场实现突破,中标安哥拉国家安全一体化项目、非洲某国海关管理平台综合业务系统项目后,2018年又签订了非洲某国《税务信息安全与管理系统项目合同》,三个项目总计16.16亿元(2017年海外业务收入2.40亿元),将成为近几年海外业务发展的基石。在充足订单保障下,上半年海外业务大幅增长215.12%,达到9372万元。考虑到海外

    公共安全与应急平台板块,作为公司传统的优势业务板块,公司领先地位明显。目前已经承建了国家级、大部分省部级和许多地市级应急平台项目,同时在10多个行业应急平台领域均有项目落地。2018年继续保持行业领先的市场占有率,斩获多项省级、地市、区县级平台业务,在平台运维方面也获得较大突破,行业应急方面,安监、环境、预警都有新的斩获。

    消防业务板块,公司正在积极布局中,已经在智慧消防和消防社会化托管业务方面取得突破。2017年12月公司成立辰安云服,2018年1月计划以2.88亿元价格收购科大立安(目前尚在等待证监会审核)。目前,公司在智慧消防和消防社会化托管业务都取得一定的突破,辰安云服以联合体中标合肥经开区社会化单元消防安全服务系统项目。

    2018年以来利好政策频频出台,公共安全行业迎来重大发展机遇。2018年2月,中央厅、国务院印发了《关于推进城市安全发展的意见》,要求切实把安全发展作为城市现代文明的重要标志,落实完善城市运行管理及相关方面的安全生产责任制,健全公共安全体系,打造共建共治共享的城市安全社会治理格局,标志着城市安全发展进入了新的历史时期。2018年3月,十三大批准设立国务院下的应急管理部,为公共安全产业带来重大发展机遇。2018年4月,中央厅、国务院印发《地方党政干部安全生产责任制规定》,要求推动将安全生产纳入经济社会发展全局,纳入国民经济和社会发展考核评价体系,作为衡量经济发展、社会治安综合治理、精神文明建设成效的重要指标和领导干部政绩考核的重要内容,实行地方党政领导干部安全生产责任制。

    盈利预测及投资建议。公司是A股稀缺的面向公共安全产业(区别于面向社会安全领域的安防产业)的信息化标的,龙头优势明显。当前在手订单充足,2018年步入业绩爆发期。同时公共安全行业多项重大政策落地,国家应急管理部18年成立,也将成为公司发展的长期驱动因素。预计18-20年公司EPS为1.48元、2.19元、2.66元,按8月10日收盘价65.00元计算,对应PE为43.98倍、29.72倍、24.40倍,首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示:海外业务落地不及预期;并购进展不及预期。

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