东方财富:流量基础铸就发展,平台战略纵深推进

中期业绩高速增长,证券业务逆市扩张:公司是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商,证券业务和金融电子商务业务成为公司业务双支柱。公司2018年上半年营业收入为16.35亿元,同比上升49.4%,归母净利润5.59亿元,同比增长114.8%。2018年上半年特别是二季度证券市场交易下滑,公司证券业务实现逆市扩张,市占率持续提升。上半年公司基金销售回暖,代销费率下滑趋势收窄。

    核心优势:流量基础叠加成本优势,产品线布局丰富:公司通过旗下东方财富网、天天基金网及股吧三大入口聚合大规模用户,并相互导入流量,获客成本较低,同时实行低价策略快速争夺用户,抢占市场份额,并通过丰富的产品线和多元化的服务提升用户粘性,持续巩固多终端、多平台的流量优势,打造一站式互联网金融服务平台。

    行业格局:互联网巨头强势介入,传统券商积极转型:近年来随着互联网金融风起云涌,证券业务互联化成为发展趋势。互联网巨头通过收购获取牌照难以落地,采取入股参股券商,以技术服务介入证券领域。大型券商自建互联网平台,线上发展卓越成效。中小型券商依靠第三方导流发展线上业务,引发佣金价格战,发展受阻。此外移动应用端成为证券投资的主要接口,各大券商积极布局金融科技。公司在2015获得券商牌照,凭借自身流量基础,抢占行业先机。

    链接人与财富,打造一站式互联网金融服务平台:嘉信理财经历佣金折扣证券经纪商、资产集合商、互联网转型、全面服务商四个阶段后,成功走通了折扣经纪商转型综合资产管理平台的道路。公司目前用户基数、市场份额以及大资管平台已经初具规模。未来随着金融牌照的不断落地,东方财富将拓宽金融服务领域,逐步由流量模式转为用户运营模式,有望复制嘉信理财成功模式,向一站式互联网金融服务平台转型, 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.25元、0.35元和0.42元。首次覆盖给给予买入-B建议。

    风险提示:经纪业务和两融业务市占率扩张不达预期;证券市场成交量不及预期;行业监管政策风险;互联网巨头获得券商牌照对公司业务产生影响