法拉电子:盈利能力稳步提升,静待新能源市场爆发

半年报符合预期,积极应对光伏5.31新政压力

    公司18H1实现营业收入8.38 亿元,同比增长4.32%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长13.54%。在光伏5.31新政带来的市场需求萎缩、新能源领域和传统市场激烈竞争带来的多重压力之下,公司通过产品技术创新、挖潜降耗等各种手段,进一步提升公司的综合实力,实现了公司整体销售和利润的稳步增长。

    业绩保持稳健增长,盈利能力继续提升

    年上半年公司实现了营收和净利润的稳健增长,同时公司的盈利能力也稳步提升。公司2018H1毛利率和净利率分别为43.26%和26.25%,毛利率再创新高,净利率也高于前三年同期水平。我们认为,公司的盈利能持续增强来自于收入结构的不断优化。公司新能源汽车业务不断拓展,一方面有效应对了光伏新政的影响,同时增加了公司高毛利收入比例,持续增强公司的盈利能力。

    50年铸就薄膜电容龙头,静待新能源市场爆发 法拉电子经过50多年的持续发展,已经成为国内薄膜电容领域的绝对龙头企业。公司产品主要应用于光伏、风电和新能源车等领域。根据十三五光伏和风电规划,2017-2020期间新增光伏电站规模86.4GW,新增风电建设规模110.4GW。此外2014-2017新能源汽车销量CAGR高达45%,在《十三五新兴产业规划》和《汽车产业中长期规划》的背景下,叠加汽车续航里程提高、配套服务逐渐完善等有利因素,新能源汽车有望延续高增速,为薄膜电容打开成长天花板,对公司中长期业绩形成有力支撑。法拉电子是薄膜电容龙头企业,在研发、销量、供应商资质等方面具有较大优势,在下游集中度不断提高的背景下有望受益。

    看好公司长期积累的行业龙头地位,维持“买入”评级

    我们看好公司长期积累的行业龙头地位以及未来长期发展。我们预计公司18/19/20年净利润4.86/5.54/6.56亿元,eps 2.16/2.46/2.92元。维持“买入”评级。

    风险提示:光伏政策影响扩大,新能源车订单不及预期。