煤炭开采Ⅱ行业:环保限产带动焦炭价格走强,继续看好焦炭板块

1.焦炭:环保限产持续发酵,焦炭价格有望继续走强。(1)“2+26”限产方案(意见稿)要求加快淘汰4.3米及以下且使用寿命在10年以上焦炉,该细则有望推广至长三角和汾渭平原。全国符合淘汰标准的焦炉产能约为2.5亿吨,河北、山西地区该类焦炉产能约为1.36亿吨。我们判断该类焦炉将逐步去化,焦化行业供给将长期下行,行业产能过剩情况将得到改善。(2)以“2+26”和汾渭平原为对象的第二次环保督查将于8.20开始,两地焦化产能约占全国总量的一半,目前晋中、吕梁和临汾等地已经开始实行限产;山西蓝天保卫战计划要求10.1前40%焦企要达到特别排放标准,目前多数企业难以达到,产焦大省山西限产力度有望继续提升。(3)山东省本周出台蓝天保卫战三年计划,要求进行大宗商品运输“公转铁”,对焦炭有效供给影响较大;山东要按照以钢定焦方案执行0.4的钢焦比,后续有望加大独立焦化淘汰力度。(4)目前钢厂利润较高,且逐渐进入生产旺季;港口和钢厂焦炭库存维持中性水平,但基于对限产导致缺货的担忧,采购积极性较高,导致目前焦企库存偏低。(5)受供给受限及限产强预期影响,本周多地焦化厂继续提涨焦炭价格,且多数已被钢厂接受;供给受限、需求季节性回升叠加钢厂及贸易商开始囤货,焦炭价格有望继续走强。

    2.动力煤:(1)本周六大电厂日耗煤量有所下行,继续维持在80万吨以上高位。但当前已过立秋,后续气温将逐渐回落;且趋严的高耗能行业环保限产也将对动力煤需求产生利空。(2)煤矿环保安监有所缓解,三西主产区生产正常;铁路运力回复正常后,有效供给仍较为充足。(3)港口及终端库存仍维持在高位,在供给仍较为充足且后续需求边际走弱的情况下,难以大幅下行。(4)虽然前期外购煤已经到港,但当前国际动力煤价处于高位,且美元计价的煤炭进口风险逐渐加大,后续进口煤具有一定的不确定性,有望对动力煤价格形成底部支撑。(5)预计短期煤价仍将维持震荡趋势,后续建议关注日耗煤量以及进口煤通关情况。

    投资建议:焦炭价格有望继续走强,建议关注受益于焦炭价格上涨的焦炭标的金能科技、陕西黑猫和山西焦化。动力煤价格处于筑底阶段,但估值仍处于低位,建议重点关注动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。

    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快

    上周复盘:

    1.动力煤:(1)需求:6大电日耗煤周环比下跌4.21%。(2)库存:港口库存量合计为1475.9万吨/-5.62%,六大电厂煤炭库存为1512.50万吨/-1.44%;库存可用天数为18.72天/+0.52天。(3)价格:秦港Q5500动力煤价格周环比上行3.02%至615 元/吨。

    2.焦炭:(1)库存:北方三港合计焦炭库存量为176万吨/+1.1万吨/+0.63%。国内样本钢厂焦炭库存为411.89万吨/-10.19万吨;焦炭平均可用天数为12.96天/-0.16天。(2)供给:产能>200和100-200万吨产能焦化企业开工率周环比分别上涨3.52和2.33个百分点。(3)价格:本周焦炭现货价格周环比上涨,唐山、临汾、邢台一级冶金焦价格周环比分别上涨4.63%、4.88%、4.88%。

    3.焦煤:(1)库存:六港口炼焦煤库存量为412.26万吨/-11.2万吨/-2.64%;独立焦化厂炼焦煤库存可用天数为14.69天/-0.57天;大中型钢厂炼焦煤库存可用天数为14.10天/-0.20天。(2)价格:吕梁产主焦煤、古交产肥煤和吕梁产1/3焦煤价格分别为1580元/吨、1400元/吨和1050元/吨,周环比持平。