西藏珠峰:Q2业绩回升,新注入优质锂资源

事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入11.06亿元,同比减少5.52%;实现利润总额6.6亿,同比减少5.73%;实现归属于母公司股东的净利润5.30亿,同比减少7.01%。

    干旱致公司上半年业绩下降,Q2生产情况逐渐好转。公司上半年业绩下降,主要原因是公司全资子公司塔中矿业所在国上半年遇罕见干旱,生产用水缺乏导致公司产量下降。上半年,铅、锌金属产量分别同比降低14.03%、26.67%。公司Q2生产逐步恢复正常,归母净利润同比增长15.98%,环比增长37%,预期下半年生产有望恢复正常水平。

    采矿效率提升,上半年采出矿量提升。公司上半年强化开拓、探矿和采准工程,提高采矿效率。公司上半年采矿量、出矿量、选矿处理量分别同比增长7.44%、5.29%、98.49%。

    收购世界级锂盐湖,未来业绩可期。公司目前已完成对海外锂资源上市公司Lithium-X公司100%股权的收购。Lithium-X公司拥有三个优质锂盐湖,其中SDLA项目已获2500吨LCE富锂卤水采选项,预计2018年底将会产出2000吨LCE的富锂卤水产品,给2019年及以后公司业绩带来提振。此外,SDLA项目将于年内启动扩产施工,预计全部建成后产能可达2.5万吨/年LCE的富锂卤水。

    盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为1.73元、1.85元、2.28元,对应PE分别为13倍、12倍和10倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:铅、锌金属价格或大幅波动,气候原因导致用水不足影响产量的风险,锂盐湖达产进度或不及预期的风险,海外资产运营风险。