颂大教育2018年半年度报告点评:拓宽市场区域,业绩稳步增长

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    颂大教育于2018年8月1日披露《2018 年半年度报告》:实现营收1.19亿元(+40.95%),归母净利润1682万元(+20.39%)。对此我们点评如下。

    点评:

    收入增长41%,归母净利润增长20%。

    颂大教育2018H1实现营业收入1.19亿元,同比增长40.95%;归属于挂牌公司股东净利润1682万元,同比增长20.39%;扣非归母净利润1637万元,同比增长26.80%。基本每股收益0.13元,摊薄EPS为0.07元。营收增长的主要原因是公司在云南、广西等区域开拓经营渠道,寻求合作合伙伴成立销售子公司,教育软件系统及基础教育信息化环境建设服务类收入增长较快。公司2018H1教育软件系统、软件开发及技术服务、基础教育信息化环境建设服务、学前教育服务分别收入5728万元(+52.52%)、1455万元(+18.71%)、3152万元(+45.86%)、1589万元(+20.64%),占比分别为48.04%、12.20%、26.43%、13.33%。

    进一步拓展市场与业务,扩大基础教育服务区域。

    2018H1公司业务覆盖全国19个省、70多个地市、10000+所学校、2000+万师生用户。公司投资成立控股子公司云南颂大教育信息咨询有限公司,进一步开展业务运营和服务;公司吸引并开发了深圳、青岛、襄阳等10余个“城市合伙人”,合力拓宽信息化业务的广度。2018H1基础教育信息化环境建设服务毛利率为14.82%。

    持续进行大数据研发,迭代教育信息化产品。

    公司的“大数据研发中心”利用资源优势,持续进行大数据应用平台的研发。2017和2018H1公司研发支出分别为1208万元、598万元,分别占营业收入的4.03%、5.01%。公司重点打造移动教学应用系统“木木”,“木木”集教学资源、教学管理与教学应用于一体,目前已在12所中小学推广应用。

    拓展幼儿园托管运营服务,完善学前教育领域布局。

    公司2016年起拓展学前教育领域的托管运营服务,由控股子公司武汉颂大童心教育全面负责幼儿园的托管运营,由参股公司武汉华大天童教育提供学前教育产品及内容,形成从幼教管理、服务到内容、品牌的完整体系。2016、2017、2018H1公司学前教育收入分别为1486万元、1916万元、1589万元,收入占比分别为4.22%、6.39%、13.33%。2018H1学前教育服务毛利率高达91.27%。未来公司将建设少儿国学教育的“IP+通道”,与学前教育业务叠加发展。

    估值分析。2018年4月3日颂大教育公告股票发行情况,成功增发募资2.81亿元,定增价11元/股,对应定增后估值约27.84亿元市值。颂大教育目前市值约7亿元,对应2017年的PE为16X。

    风险提示。税收优惠风险、商誉减值风险、产品结构调整风险等。