艾迪精密:破碎锤大幅增长,液压件前装持续供货

液压破碎锤收入3.31亿元,产能、出货量快速增长,客户继续突破。二季度液压破碎锤收入3.31亿元,达到2017年全年破碎锤收入的84%。我们预计,一季度销量约4000台,二季度销量约6000台,根据目前增产节奏,至年末破碎锤月产能可达2500台以上。在客户开发上,公司今年突破了沃尔沃、山东临工、山东雷沃、日立等品牌,上半年已经开始供货,目前还有较多订单没有交付,我们预计排产至少在9月份以后。

    破碎锤毛利率45.4%,受益于规模效应及产品结构优化。上半年破碎锤毛利率45.4%,破碎锤较2017年继续提升1.3个百分点,主要是规模效应的体现以及重锤占比的增加。具体产品结构来看,小型破碎锤台数占比约70%,金额占比约18%;大型破碎锤金额来看占70%,台数占比约18%;中型破碎锤台数占比11%,金额占比约11%。

    液压件收入1.68亿元,下半年设备到位产能继续提升,前装持续供货。上半年公司液压件板块收入1.68亿元,同比增长35%,毛利率40.7%,与17年基本持平。分产品来看,二季度液压主泵产能已达2500台/月,行走马达2200台/月,回转马达300台/月,主控制阀300台/月。液压件产能下半年会继续提升,很多生产设备陆续抵达,至年底主泵产能可达4000台/月,20吨以上产品占比60-70%,行走马达产能至3000台/月,回转马达产能至500台/月,主控制阀至年底600台/月。前装领域持续供货:目前主泵供货500-600台/月,行走马达300-350台/月,主控制阀300台/月(阀全部供前装)。

    业绩预测及投资建议。我们预测艾迪18/19年净利润2.59/3.66亿元。随着公司液压锤、液压件产能的继续投放,叠加基建政策预期放松,预计公司下半年销量收入利润将高于上半年,全年净利润2.59亿元,对于明年销量增速依然看好,对应19年PE20倍,继续强烈推荐艾迪精密!

    风险提示:工程机械行业销量系统性下滑,液压件前装领域拓展进度低于预期。