洪城水业公司点评:子公司中标生活垃圾焚烧发电项目EPC工程,较大提振工程业绩

事件:

    2018年8月9日,洪城水业全资子公司(工程公司)与关联方(江西洪城康恒环境能源有限公司)签订《设计采购施工(EPC)总承包合同》。

    中标关联方项目,彰显控股股东对洪城水业业务支持及相互间协同性:

    洪城水业全资子公司(工程公司)、康恒环境组成的联合体中标洪城康恒招标的《南昌固废处理循环经济产业园生活垃圾焚烧发电项目》。洪城康恒为洪城水业控股股东(南昌水业集团)的控股子公司,本次交易公允合法,彰显了控股股东旗下丰富资产对“洪城水业业务支持及相互间协同效应发挥”。

    本次EPC年化合同较大,顺利开展将较大提振洪城水业的工程业绩:

    《南昌固废处理循环经济产业园生活垃圾焚烧发电项目》合同总价为11.115亿元,其中工程公司负责工程内容涉及价款为4.58亿元,合同工期为760 个日历天(工程设计周期180 日历天、施工工期580 日历天)。2017年,洪城水业的供排水管道工程营收4.86亿元,工程安装营收4.14亿元。本EPC项目年化合同金额较大,如顺利开展,将较大提振洪城水业的工程业绩。

    逐步积累垃圾焚烧发电项目工程经验,看好未来发展:

    根据招标网,《南昌固废处理循环经济产业园生活垃圾焚烧发电项目》建设规模为日处理生活垃圾2400吨,年处理量87.6万吨,总装机容量60MW。主要建设3台800吨机械炉排炉、2台30MW凝汽式汽轮发电机组和2台30MW发电机。此前,洪城水业工程业务主要集中在水务领域,此次涉足固废领域EPC工程,将为垃圾焚烧发电项目逐步积累工程经验,看好未来发展。

    业绩增长稳健,维持“推荐”评级:

    预计公司2018-2020年将实现归母净利润3.27亿、3.76亿、4.02亿,对应EPS分别为0.41元、0.48元、0.51元,当前股价对应PE为14.4X、12.5X、11.7X,维持“推荐”评级。公司水务板块业绩有望改善,燃气板块业绩快速增长,近期高管及控股股东大幅增持公司股票,彰显公司长期发展信心。

    风险提示:南昌市自来水提价进程及幅度不及预期风险。