煤炭开采行业:“2+26”限产意见稿大超预期,继续看多焦炭板块

本周观点:

    1.焦炭:环保限产大超预期,焦炭价格有望继续走强。(1)本周周中,环保部公开“2+26”限产方案(意见稿),其中焦化企业出焦时间延长至36小时以上,焦炉炉体加罩封闭;加快淘汰4.3米及以下且使用寿命在10年以上焦炉。符合淘汰标准的焦炉占比接近总产能的一半,按照“2+26”地区1.6亿吨的焦化产能计算,预计影响焦化产能0.8亿吨。(2)后续秋冬季限产方案有望推广至长三角和汾渭平原,三地(长三角、汾渭和“2+26”)焦化产能占据全国产量的约60%,生产区域集中且受环保影响大,预计后续焦炭供给将大幅下行。(3)近期山西蓝天保卫战计划出台,山西、河北和陕西等地执行限产;徐州焦炭复产节奏相对较慢;焦炭供给进一步趋紧。(4)目前钢厂利润较高,且逐渐进入旺季,维持正常采购;港口和钢厂焦炭库存维持中性水平,焦企库存出现下降。(5)受供给受限及限产强预期影响,多地焦化厂提涨焦炭价格,且多数已被钢厂接受,焦炭价格开始进入调涨阶段;供给受限、需求季节性回升叠加贸易商开始抄底囤货,焦炭价格有望继续走强。

    2.动力煤:(1)本周六大电厂日耗煤量继续维持在80万吨以上高位,气温高位增加需求有望使得高日耗煤量维持。(2)煤矿环保安监有所缓解,三西主产区生产正常,铁路运力较为充足,有效供给仍较为充足。(3)港口及终端库存仍维持在高位,在供给仍较为充足情况下难以大幅下行。(4)进入夏季后高温导致部分港口自燃现象严重,贸易商清货压力较大出现低价甩货情况,导致港口煤价下行较多。(5)预计短期煤价仍将处于筑底阶段,后续建议关注日耗煤量以及进口煤通关政策变化。

    投资建议:焦炭价格有望继续走强,建议关注受益于焦炭价格上涨的焦炭标的金能科技、陕西黑猫和山西焦化。动力煤价格处于筑底阶段,但估值仍处于低位,建议重点关注动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。

    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快 上周复盘:

    1.动力煤:(1)需求:6大电日耗煤周环比上行1.21%。(2)库存:港口库存量合计为1563.8万吨/+0.62%,六大电厂煤炭库存为1534.63万吨/+2.61%;库存可用天数为18.20天/+0.25天。(3)价格:秦港Q5500动力煤价格周环比下行4.82%至592元/吨。 2.焦炭:(1)库存:北方三港合计焦炭库存量为174.9万吨/+10.9万吨/+6.65%。国内样本钢厂焦炭库存为422.08万吨/-2.87万吨;焦炭平均可用天数为13.12天/-0.04天。(2)供给:产能>200和100-200万吨产能焦化企业开工率周环比分别下跌2.07和上涨0.13个百分点。(3)价格:本周焦炭现货价

    格周环比持平,唐山、临汾、邢台一级冶金焦价格周环比持平。

    焦煤:(1)库存:六港口炼焦煤库存量为423.44万吨/+2.4万吨/+0.56%;独立焦化厂炼焦煤库存可用天数为15.26天/-0.11天;大中型钢厂炼焦煤库存可用天数为14.30天/+0.10天。(2)价格:吕梁产主焦煤、古交产肥煤和吕梁产1/3焦煤价格分别为1580元/吨、1400元/吨和1050元/吨,周环比分别为-1.25%,0.00%,0.00%。