电子行业周报:迎接产业旺季,订单景气度持续上行,q3继续推荐pcb

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛 日期:2018-08-10

受行业波动和贸易战影响,上半年电子板块整体承压,当前时点,产业进入Q3传统旺季,板块部分优质个股迎来配置性机会,我们再次强调PCB/FPC产业逻辑:

    1、中报业绩确定性较高,全年业绩或可超预期,当前估值已至低位。产业链紧密调研及各公司事业部深度交流得知,Q2/Q3各厂商产能均处于打满、技改增产或加速爬坡阶段,订单饱和度高,可预见性强,全年业绩具备充沛保障。

    2、无需过度担忧贸易战影响,情绪因素压制有待释放。PCB下游多为电子代工组装环节,基本位于大陆或东南亚地区,直接出口至美国地区占比较低。①行业角度看:2017年中国PCB出口总额为139.6亿美元,占生产总值303亿美元比例为46.1%,虽近5成为出口,但出口至美国占比仅为3.79%,具体至本次清单中所涉及产品则更少,因此无需担心贸易战对国内PCB产业造成过度影响。②个股角度看:按直接出口美国业务占比,胜宏科技仅占0.8%,景旺电子不超过5%,崇达技术美国业务占比达20%,但并非全部直接出口,且基本不涉及此次贸易战所提到的彩电、摄像机、雷达等特殊领域印制电路板、陶瓷基板或相关组件产品。全年来看,智能制造催动行业自动化升级新起点,叠加产能扩张&业绩弹性逻辑并未破坏。

    3、聚焦内资企业主导的多层板产线柔性自动化升级,新产能效率优势逐步凸显。再次强调2018年作为内资PCB厂商自动化升级元年,重点关注景旺、胜宏、崇达主导的产能自动化升级趋势:①交期显著缩短(如6层板3week→1week);②人均产值提升(60万/Y→200万/Y);③投入产出比上行(1:2→1:3);④良率工艺逐步改善(95%→99%);优质产能匹配优质订单,生产及周转效率显著改善,行业质地正值内外双向变革升级之际。

    4、产业转移正值加速之际,4000亿成长空间大市场,足够支撑大市值企业。下游客户分散特性背景下承接产业转移确定性趋势,内资厂商依托设备及市场后发优势,发力PCB板块空间最大细分领域(全球占比:多层板50%+HDI20%+FPC20%),订单拓展依托①“新客户新品类”+“老客户新品类”,新产能投建前期即开始储备;②争取台资厂原有客户资源,发挥本土企业销售优势;考虑电子产业链上下游整体竞争格局,当前内资龙头全球市占率不过1%,我们有充分理由相信未来必然出现市占率5%甚至10%内资PCB厂商,对应产值200亿以上。

    5、环保限产停产趋严,中小厂低效产能出清,叠加大厂优质产能释放,大陆产业集中度加速提升。环保督察趋严致使部分中小厂无效产能确定性关停,新产能除个别优质大厂之外,投产节奏暂不明晰,行业优质产能整体仍处于供需偏紧状态,定制化订单可有效保障全年毛利率水平,集中度有望加速提升。

    6、风险提示:贸易战升级;行业需求不及预期;行业竞争趋于激烈。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
兆易创新 中性 -- 研报
亚翔集成 中性 -- 研报
至纯科技 中性 -- 研报
三安光电 中性 -- 研报
太极实业 中性 -- 研报
长电科技 中性 -- 研报
蓝思科技 中性 -- 研报
合力泰 中性 -- 研报
华天科技 中性 -- 研报
纳思达 中性 -- 研报
中环股份 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
东山精密 1.06 0.39 研报
通富微电 0.27 0.17 研报
蓝思科技 0 0 研报
纳思达 0.52 0.89 研报
信维通信 0.76 0.61 研报
华天科技 0.34 0.24 研报
欧菲科技 0.31 1.26 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
亚翔集成 0 0 研报
晶盛机电 2.45 2.11 研报
兆易创新 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
华鲁恒升 39 持有 买入
贵州茅台 39 持有 持有
水井坊 39 持有 持有
保利地产 38 持有 持有
泸州老窖 38 持有 持有
中炬高新 37 持有 持有
先导智能 36 持有 买入
上汽集团 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
中国国旅 34 持有 中性
五粮液 34 持有 买入
贵州茅台 33 持有 持有
万科A 33 持有 买入
乐普医疗 33 买入 持有
新宙邦 33 持有 买入
碧水源 33 持有 买入
烽火通信 32 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 857 97 435
建筑建材 707 52 238
机械行业 633 64 355
化工行业 568 58 253
生物制药 562 67 292
汽车制造 541 36 256
酿酒行业 468 18 205
金融行业 459 27 157
食品行业 443 32 176
电子器件 427 54 226
农林牧渔 411 32 127
房地产 366 34 167
钢铁行业 342 24 99
交通运输 313 33 174
电力行业 281 30 129
酒店旅游 276 22 103
商业百货 272 45 101