银行行业资管新规影响跟踪第3期:银行理财发行数量继续下滑,企业直接融资平稳

银行新发行理财产品数量维持低位,收益率趋降。据Wind不完全统计,07.16~07.22当周新发行理财产品较前一周减少137款,自资管新规正式落地以来,银行理财发行数量较此前明显减少。7月22日,银行理财新规发布,新业务开展具备具体指引,发行量有望逐渐回升。分类型看,发行理财产品中非保本浮动型占比73.17%,较前周下降0.21个百分点,较年初仍明显上升,符合资管新规下非保本理财占比逐步提升的趋势。资产配置方面,当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产(非标为主)比例分别为23.59%、30.86%和36.74%,较前周分别下降0.10、0.26和上升0.08pct。收益率方面,当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.61%和4.82%,较前周分别下降2bp和1bp。

    新发行信托产品规模继续下降,近几周利率震荡上升。据Wind不完全统计,07.16~07.22当周新发行信托产品38.3亿,较前一周大幅下降31.5亿;平均预计收益率7.48%,较前周上升25bp。其中,贷款类信托发行7.3亿,较前一周下降2.3亿;平均收益率7.78%,较前周下降2bp。

    债券发行量回落,地方政府债、公司债发行下降,短融及ABS发行上升。据Wind不完全统计,07.23~07.29当周新发行各类债券7092.1亿,较前周减少3885.6亿。具体,地方债实际发行1209.5亿,较前周下降685.2亿,票面利率3.88%,较前周上升15bp;公司债发行246.7亿,较前周下降71.2亿,票面利率4.77%,较前周下降34bp;短融发行809.1亿,较前周增加42.1亿,票面利率4.44%,较前周下降1bp。ABS发行392.6亿,较前周上升100亿。

    投资建议:债券发行虽显著回落,但企业融资状况则相对平稳。下半年随着货币政策传导机制疏通以及在更加积极的财政政策下,企业融资压力有望继续边际改善,信用风险缓解将带动银行信贷投放意愿回暖,利好银行资产质量修复及规模扩张。当前板块估值仍然处于历史底部区域,具备中期配置价值。个股继续推荐招商银行、建设银行、农业银行和宁波银行。