安正时尚公司动态点评:业绩保持快速增长,时尚龙头正起航

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:黄淑妍 日期:2018-08-09

收入持续高增,业绩表现靓丽:公司2018年上半年实现营业收入7.52亿元,同比增长20.33%;实现归属母公司股东净利润1.62亿元,同比增长25.56%;基本每股收益为0.41元/股。其中,2018年第二季度实现营业收入3.61亿元,同比增长13.98%;实现归属母公司股东净利润0.71亿元,同比增长20.11%。

    毛利率趋势向好,费用率小幅上扬:公司上半年综合毛利率为68.38%,同比略降0.99pct,但是环比提升1.5pct,整体趋势向好。主品牌玖姿毛利率小幅降0.92pct;高端品牌尹默和安正毛利率分别增加0.18pct和5.72pct;摩萨克和安娜寇毛利率分别下降19.78pct和22.8pct,主要系品牌定位调整期以及促销活动增加;斐娜晨毛利率下降6.31pct。上半年期间费用率小幅增加1.19pct,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变动+0.76pct/+0.11pct/+0.32pct,销售费用率增加主要系品牌宣传支出增加。

    品牌矩阵日趋完善,主品牌增速领跑:公司多年来通过自主培育和外延并购形成了多个结构稳固、风格多样、定位互补的中高端品牌,在价格段和品牌积淀方面形成了类“金字塔”格局。除了正在风格调整的摩萨克和安娜寇,其余品牌均在上半年实现了收入正增长,其中主品牌玖姿增长最为强劲,同比增长27.11%,主要系同店增速贡献,同店增速约为17-18%;斐娜晨/尹默/安正收入分别同增57.33%/10.75%/8.50%,主要系净开店数量增加的贡献。

    线上线下并举,多渠道快速扩张:线下渠道,公司采用直营与加盟结合的方式布局,但对于不同品牌在渠道选择上有所侧重。对于主品牌玖姿和摩萨克、斐娜晨采取“直营为主“或”直营加盟并重“的策略实现快速扩张。同时,为保持品牌调性,对于高端品牌尹默和安正以直营为主。上半年公司共净开店35家,其中玖姿/尹默/安正/摩萨克/斐娜晨分别净增5/10/5/3/12家至696/100/41/18/97家。截至上半年,玖姿/尹默/安正的直营占比分别为18.53%/94%/90.24%,目前,摩萨克和斐娜晨的直营占比较高,预计后续加盟店新开店速度将加快。线上渠道方面,上半年实现收入1.14亿元,同比高增44%,占总收入比例提升至15%,主要得益于线上品牌安娜寇的推广以及线上新品占比的增加。

    投资建议:公司是聚焦中高端服饰的时尚品牌,已形成多品牌矩阵,主品牌优势稳固,其它品牌加速成长,未来将趋向打造覆盖男装、女装、童装、奢侈品等领域的时尚集团,预测公司2018-2019年EPS分别为0.88元、1.12元,对应PE分别为16.4X、12.8X,维持“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示:终端零售持续疲软、渠道拓展不达预期、品牌培育不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603839 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
太平鸟 持有 -- 研报
安正时尚 持有 -- 研报
歌力思 买入 -- 研报
珀莱雅 买入 -- 研报
地素时尚 持有 -- 研报
水星家纺 持有 -- 研报
九牧王 持有 -- 研报
老凤祥 买入 -- 研报
海澜之家 买入 -- 研报
上海家化 持有 -- 研报
朗姿股份 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
水星家纺 0 0 研报
安正时尚 0 0 研报
地素时尚 0 0 研报
珀莱雅 0 0 研报
老凤祥 1.16 1.29 研报
上海家化 0.90 1.22 研报
朗姿股份 1.03 1.43 研报
九牧王 0.88 1.16 研报
伟星股份 1.10 0.76 研报
太平鸟 0 0 研报
鲁泰A 0.92 0.78 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 中性
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 持有
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
亿纬锂能 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 575 90 269
汽车制造 462 42 252
机械行业 303 56 133
电子器件 297 53 186
建筑建材 284 47 148
生物制药 281 53 158
化工行业 244 58 105
金融行业 237 29 98
酿酒行业 217 16 125
家电行业 212 14 121
有色金属 209 40 49
酒店旅游 197 20 84
交通运输 185 33 76
商业百货 178 36 91
房地产 176 27 110
钢铁行业 153 32 60
煤炭行业 150 31 55