艾迪精密:液压件和破碎锤双轮驱动,2018h1业绩实现高增长

事件:公司于 8月7日晚发布半年报,2018H1公司实现收入 5.04亿元,同比增长64.21%,归母净利润1.22亿元,同比增长79.14%。

    液压件和破碎锤双轮驱动,业绩实现高增长:公司2018H1实现收入5.04亿元,同比增长64.21%,净利润1.22亿元,同比增长79.14%。

    分季度来看,二季度单季度实现收入2.87亿,同比增长71.07%,净利润7093万元,同比增长89.30%,较一季度环比有较大增长。分业务来看,破碎锤收入3.31亿元,同比增长79.81%,毛利率达到45.37%,液压件收入1.68亿元,同比增长35.21%,毛利率达到40.71%。期间费用方面,销售、管理、财务费用率分别为5.05%、10.04%和0.74%,分别较去年全年下降0.93pct、0.47pct、-0.06pct,销售毛利率为45.08%,较去年全年提升1.61pct。

    液压件知名主机厂战略合作,突破前装市场打开成长空间:今年1-7月份,挖机行业销量达到12.12万台,同比增长58.66%,行业延续高增长。特别是3-4月份旺季期间,挖掘机行业出现液压泵阀供不应求的情况,公司抓住机遇,凭借多年后市场成熟的产品能力,与国内知名主机厂实现战略合作,在挖机前装市场取得突破,实现批量交付,为公司未来成长打开空间。

    破碎锤产能逐步释放,高增长有望延续:公司是国内少数能够生产重型破碎锤的企业,技术能力突破,对三一、徐工、斗山、卡特等国内外主机厂的配套提升也说明了客户对公司产品的认可。今年上半年,公司募投项目实施完毕后,产能逐渐爬坡,且市场对30-100吨重型破碎锤需求旺盛,从而出现供需两旺的局面。目前工程机械行业仍保持高增长,公司破碎锤业务仍有较大拓展空间,我们判断破碎锤业务高增长有望延续。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.59亿、3.42亿和4.40亿,对应PE 分别为29倍、22倍和17倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观趋紧导致挖机行业景气度下滑