广发化工研究周报:原油价格平稳,化工品价格稳中有涨,价差下行

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏,王剑雨 日期:2018-08-09

核心观点:

    行业观点未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:

    (1)多数周期类化工品相继开启景气复苏进程,在供给相对刚性的情况下,景气持续性将较长;

    (2)油价整体温和上涨,预计WTI 油价中枢上移至60~70美元/桶;

    (3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定;供给端格局较好的化工品具有独立行情;

    (4)环保高压会加速行业产能出清和投资机会的到来,关注环保趋严背景下产能可能永久性退出的化工子行业;

    (5)周期类化工品下游需求韧性,电子化学品、锂电材料等新兴细分领域符合产业升级趋势,下游需求空间较大,增速较快。给予基础化工行业“买入”评级。

    原油市场周观察:美国原油产量与钻机数下降,国际油价震荡走升。

    重点关注子行业子行业方面,可重点关注:

    (1)聚酯产业链;

    (2)农化行业;

    (3)低估值细分龙头;

    (4)电子化学品。

    化工品:原油、煤炭、棉花、橡胶价格平稳;化工品价格稳中有涨,价差下行

    (一)原油、煤炭、棉花、橡胶价格平稳;

   

    (二)化工品价格稳中有涨在我们跟踪的231个产品中,本周与上周比:78种产品价格上涨,100种产品价格平稳,53种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的34%、43%和23%。价格涨幅较大的产品包括:石脑油(9.5%)、PTA(8.9%)、浓硝酸(上海)(7.9%)、双氧水(7.9%)、PET 切片(6.6%)、三氯甲烷(5.6%)、蒽油(5.5%)、涤纶短纤(5.4%)、丁酮(5.3%)。价格跌幅较大的产品包括:国产维生素B12(-12.5%)、国产维生素D3(-8.2%)、液氨(-7.3%)。

   

    (三)化工品盈利下行在我们跟踪的43个产品价差中,与上周相比:13种产品价差扩大,9种产品价差平稳,21种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为30%、21%和49%。价差扩大幅度较大的产品为:PTA(61.8%)、电石法PVC(49.2%)、乙烯法PVC(25.6%)、丁酮(15.9%)、乙二醇(5.0%)。价差缩小幅度较大的产品为:DMF(-46.1%)、涤纶长丝FDY(-18.6%)、环氧丙烷(-10.6%)、涤纶短纤(-7.7%)、顺酐法BDO(-6.5%)。

    数据跟踪行业走势:落后大盘。行业估值:低于历史均值。

    风险提示

    1、宏观层面:若宏观经济下行风险,则相关化工品的需求亦有萎缩的风险;若国际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动。 2、行业层面:大宗原材料价格剧烈波动;行业政策波动风险。 3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、环保事故;新项目进展不及预期。

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投资评级

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盈利预测

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