辰安科技2018年中报点评:业绩接近预告上限,财务指标向好,下半年更多精彩

中报业绩接近预告上限,各项财务指标积极向好。公司上半年实现营业收入2.94亿元,同比增长96.74%;归母净利润5453.78万元,同比大幅增长941.51%,去年同期亏损644万元,中报业绩接近预告上限。业绩大幅增长主要得益于公司市场拓展收效显著,及已签订单的顺利实施和高质量交付。公司毛利率为62.48%,较去年同期增长11.11个百分点,我们判断主要由于业务结构变化所致。由于经营效率的提升,公司销售费用率下降至14.14%,管理费用率下降至24.31%。此外,公司经营性现金流为-359万元,较去年同期的-1.45亿元有明显改善,预收账款较年初增长70%,我们判断是大合同收到预收款大幅增加所致。

    城市生命线和海外板块下半年有望更加精彩。城市生命线板块,2017年签订的合肥城市生命线监测2期9.2亿元项目按计划顺利实施,示范效应明显,同时,公司正积极向其他城市推广智慧城市生命线业务,后续异地复制值得期待。海外板块,公司已与中电、紫光、华为等建立良好合作关系,渠道铺设效果显著,17年至今海外新签订单超过15亿元,后续精彩仍有望继续。

    智慧消防和消防社会化托管业务不断突破,成长前景可期。公司2017年12月成立智慧消防子公司辰安云服,2018年1月公告拟收购科大立安获得消防领域相关资质,2018年4月正式发布辰安云服消防安全管理服务云平台,公司在消防领域的优势地位已快速建立。目前智慧消防和消防社会化托管业务已取得一定突破,辰安云服以联合体中标2915万元合肥经开区社会化单元消防安全服务系统项目;同时,内蒙古、浙江、保定、沧州、石家庄等地区消防运营中心已相继落地,公司与各地方合作伙伴纷纷达成签约事宜,开启消防社会化托管服务新征程。

    投资建议:截止中报,我们预计公司在手订单超过24亿元,业绩持续高增长动力充足。暂不考虑拟收购的科大立安并表影响,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为2.42/3.63/4.72亿元,对应估值分别为33/22/17倍,我们坚定看好公共安全龙头成长大逻辑,维持“强推”评级。

    风险提示:重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;消防业务拓展不及预期