欧菲科技中报点评:光学升级明确受益,业绩预期逐季兑现

上半年营收yoy21%,毛利率提升3.2pct。2018年上半年营收183亿元,同比增长21%,毛利率15.3%,相较于2017年同期12.1%提升显著;上半年归母净利润7.44亿,同比增长20%;扣除非经常性损益的净利润为6.85亿元,同比增长66%。

    双摄出货量及营收大增,为主要增长板块。公司业绩增长主要来源于摄像头模组产品全球市场占有率稳步提高,双摄模组出货量占比迅速提升,触控业务良率稳步提升,盈利能力不断加强。2018H1,收入102.36亿元,同比增加54.30%,其中广州欧菲营业收入约20亿元,出货量约4,800万颗;双摄产品营业收入约42亿元,成为最主要出货品种,出货量约5,200万颗。双摄模组出货量占比迅速提升,在客户中高端热销机型的供货份额持续提高,上半年光学业务整体毛利率15.16%,同比增长4.35pct。触控显示产品收入56.54亿元,同比增长6.81%,毛利率15.42%,同比上升2.5pct。传感器类产品收入19.70亿元,同比下降33.34%,毛利率14.94%,同比提升了1.96pct。公司智能汽车业务收入2.07亿元,同比增长61.55%,毛利率23.30%,同比下降1.59pct。

    2Q营收创新高,财务费用率上升显著。2Q营收107亿元,同比增长20%,环比增长42%。毛利率15.3%,同比提升3.1pct,环比微升0.1pct。在营收与毛利率双作用下,录得公司上市以来最高单季归母净利润4.48亿元。本季财务费用4.19亿,财务费用率3.9%,同比上升3.5pct,环比亦提升2.1%pct,宏观因素导致的企业资金成本压力可见一斑。

    光学指纹业务H2爆发,改善传统指纹下降风险。在3DSensing之前,光学指纹业务。公司作为华为、小米屏下光学指纹模组供应商,已拥有成熟的供应能力。自今年7月起,光学指纹应用放量,我们预计今年出货量将达20-30kk。受益于新业务单价和毛利提升,欧菲传感器产品业绩下降趋势有望扭转。

    维持盈利预测,维持买入评级。欧菲科技中报符合预期,维持2018/19/20年营收预测441/588/722亿,净利润20.7/31.2/43.1亿预测。当前市值对应2018PE22X,看好公司光学业务成长逻辑,维持买入评级。