视觉中国:立足本土市场,打造全球化视觉内容交易服务平台

盈利预测与投资评级:我们预计公司FY18-20归属于母公司净利润391.4/514.5/680.3百万元,EPS为0.56/0.73/0.97元,对应PE为42/32/24X,基于(1)中国版权视觉素材市场正版化率持续提升且空间较大(2)中国广告市场规模长期来看保持增长趋势(3)中国图片付费应用场景的扩展和客户数量的增加,给予“推荐”评级。

    风险提示:解禁减持风险(2018年8月2日,2019年4月10日),图片正版化进程不及预期风险,下游市场增速放缓风险,行业竞争加剧风险,定价能力不如预期风险,业务壁垒不如预期风险,市场开拓进度不及预期风险,社区运营效果不及预期风险,研发进展不及预期风险,商业合作进展不及预期风险,商誉减值风险,公司治理风险,并购标的业绩不达预期风险,经营管理风险,骨干人才流失风险,估值中枢下移风险等。