塔牌集团公司半年报:粤东水泥龙头,量价齐增

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钱佳佳,冯晨阳 日期:2018-08-08

事件:近日公司公布2018年半年度财务报告,公司2018年H1实现收入约30.3亿元,同比增长约53.75%,实现归母净利润约8.6亿元,同比增长约177.34%;公司预告1~9月归母净利润约11.4~13.9亿元,同比增长125%~175%;同时公司拟每10股派发现金红利4.2元(含税)。点评:

    量价齐升,H1盈利水平创历史新高。

    1)公司是粤东水泥龙头,2018年H1华南区域收入占比约91.44%。上半年广东省水泥产量同比增长7.0%,是中南区域增速第二快的省份,增速更是显著高于全国平均的-0.6%,受益于广东需求旺盛及公司万吨线2017年底投产,2018年H1实现水泥销售约791万吨,同比增长约14.3%。2)广东需求旺盛,较好地消化了2017年底公司投放的万吨线产能,今年两轮淡季,广东省水泥价格均没有明显下降,表现强势,年初以来广州地区的高标水泥均价维持在490-500元/吨的高位;2018年H1公司水泥吨毛利约158元,同比提升82元,全口径吨净利约109元,同比提升64元,单吨盈利创历史新高。

    我们预计后续广东需求有量增空间,有望驱动水泥高景气延续。广东基建“需要”与“能力”匹配驱动水泥需求景气持续优于全国:1)广东省内发展不平衡程度高,粤东、粤北、粤西等落后区域基础设施较珠三角差距明显,基建投资空间大;

    2)广东是国内少数未在“4万亿”浪潮中政府部门加高杠杆的地区,基建投资能力足。2018年广东省重点工程启动延续2017年四季度的强劲态势,政府工程驱动需求增长,2018年是近几年来第一次华南市场在上半年出现长时间的供货紧张。后续区域水泥需求有量增空间,预计高景气延续,有利于公司新产能投放(第一条万吨线2017年底投产,第二条万吨线建设中,建成后公司水泥产能将达2200万吨)。

    资产质量较高,现金充裕,中期分红比例高。公司总负债约14.8亿元,其中预收及应付账款约10.4亿元,几乎无有息负债;公司货币资金、理财和货基、国债逆回购合计约42.8亿元,占净资产约49%,资产质量较高,在手现金充裕。公司中期分红每股约0.42元,分红比例约为58%,中期分红比例高。

    给予“优于大市”评级。公司受益于广东地区需求旺盛,两条万吨线具有明显量增空间,有望享受当前高景气红利;此外公司资产质量较高,在手现金充裕、中期分红率高。我们预计公司2018-2020年EPS分别约1.58、1.88、1.98元,给予公司2018年PE9~10倍,合理价值区间14.22~15.80元。

    风险提示。需求超预期下滑,煤炭价格大幅提升。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002233 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海能达 持有 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
蓝光发展 持有 -- 研报
金地集团 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报
荣盛发展 持有 -- 研报
招商蛇口 持有 -- 研报
中南建设 持有 -- 研报
阳光城 持有 -- 研报
万科A 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海能达 0.63 0.58 研报
亿联网络 0 0 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
招商蛇口 0 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
万科A 0.84 1.03 研报
中南建设 0.80 0.99 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
通威股份 26 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 持有
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 持有
伊利股份 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 470 82 248
汽车制造 396 33 236
钢铁行业 384 29 233
化工行业 313 55 111
电子器件 290 51 169
生物制药 271 45 155
金融行业 270 23 122
建筑建材 232 38 111
交通运输 208 23 99
机械行业 203 41 80
房地产 194 23 137
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
服装鞋类 186 18 96
酒店旅游 151 20 51
农林牧渔 146 25 71
商业百货 145 20 82