瀚蓝环境:扣非业绩维持高增,成长性再次确认

事件:公司发布2018年半年度报告。

    2018年上半年扣非净利润高增24%,最具成长性的地方公用事业公司之一。2018年上半年,公司实现营业收入22.89亿元,同比增长16.67%;归属母公司净利润5亿元,同比增长59.08%;扣非后归属母公司净利润3.56亿元,同比增长23.68%。本期非经常损益较多,主要是处置官窑市场产生税前收益约1.6亿元。1)固废处理业务:实现主营收入8.02亿元,同比增长18.07%,大连垃圾焚烧项目已实现满产运营,哈尔滨餐厨项目已完工;顺德固废产业园项目工程已基本建成,正在调试,预计10月中旬投产;廊坊垃圾焚烧二期扩建项目预计于年底建成;孝感垃圾焚烧项目签署补充协议,预计于年内开工。2)污水处理业务:收入1.03亿元,同比增长14.93%,公司下属16个污水处理厂提标改造建设工作有效推进,大部分项目已完成BOT补充协议单价核定;里水河流域治理项目已完成可研和立项。3)燃气业务:收入7.91亿元,同比增长18.29%。公司于1月完成燃气发展30%股权的收购,燃气发展成为公司全资子公司。4)供水业务:收入4.25亿元,同比增长4.54%,公司在完成南海区供水整合后,将水损治理作为日常重点工作,取得一定成效;加快南海第二水厂四期工程项目建设,强化南海区的供水安全保障。

    创冠香港减持完成,引入战投国投电力。1)创冠香港剩余8.62%股权减持完成:根据公司于2018年1月17日披露的《关于股东减持股份计划的公告》,创冠香港自2018年1月23日至7月22日,计划合计减持公司总股本的9.92%。减持计划披露后,创冠香港通过大宗交易和集合竞价,已累计减持公司股份1000万股。创冠香港与国投电力于2018年4月18日签署《股份转让协议》,创冠香港将其所持公司剩余8.62%股份全部转让给国投电力。转让价格13.47元/股。2)引入战投国投电力,强化股东背景:此次引入的投资者国投电力是央企国投集团的控股子公司,国投电力未来12个月内无增持或减持上市公司股份的计划。目前瀚蓝环境控股股东是佛山市南海区地方政府,引入战投国投电力,有助于强化公司的股东背景,省内省外市政环保业务拓展有望加速。

    股东增持公司股份,体现强大信心:2017年5月,公司控股股东的母公司广东南海控股投资有限公司,以每股约11.83元的价格增持公司股份549万股,占公司已发行总股份的0.72%。这次增持股份体现了股东对公司良好前景的信心,同时增持股份也给公司全体成员带来了信心。

    盈利预测与投资建议。不考虑出售官窑诚发公司投资收益,预计2018-2020年EPS分别为1.02元、1.20元、1.37元;公司业绩增速相比同行业公司较高,创冠香港减持完成,维持“买入”评级。

    风险提示:项目投产进度或低于预期。