钢铁行业周报:宏观预期修复下,板块继续偏强运行

本报告导读:地产未来几个月将会比较平稳,财政支出下半年可能加大力度,钢铁供给回升速度较慢,补库存周期即将开启,钢价淡季无忧,板块偏强运行。

    摘要:三季度钢铁需求无忧。由于资金及信贷紧张,市场普遍认为地产数据将继续恶化,但5-6 月地产数据整体超出市场预期,表现为销售回暖、新开工增速大幅回升,拿地面积止跌回升,投资维持高位,随着开发商加速推盘,回笼资金,判断未来几个月地产数据依然较为平稳。从基建上看,似乎已过了最差的时候,三季度存在反弹可能,财政支出可能在下半年加大力度,对冲经济下行压力,同时新农村建设对基建也存在支撑,钢铁三季度需求无忧。

    环保限产抑制供给弹性。3 月环保限产结束以后,全国高炉开工率持续反弹,直到近几周,受到环保加严影响,包括唐山限产、蓝天保卫战等,高炉开工率开始出现钝化,供给端恢复出现疲态,虽然数据上粗钢产量同比有比较大的增幅,但是考虑到去年的隐形地条钢,真实的粗钢产量与去年相比增幅有限,且由于废钢价格依然较高,电炉钢今年复产是低于预期的,在全行业没有新增产能,实际企业微观产能利用率达到满负荷状态下,供给端已然触顶。

    补库存周期即将开启,钢价易涨难跌。传统7-8 月淡季,但今年淡季将继续不淡,需求受到环保因素出现错位,将主要集中在二三季度,同时金九银十的到来和绝对的低库存将触发补库存周期的开启,且今年无隐形地条钢影响,实际库存更低,库存绝对量低位,淡季不淡叠加主动补库存,钢价易涨难跌。根据我们跟踪的日度吨钢毛利数据,从4 月初开始即从底部大幅反弹,到目前为止依然维持高位,超过1000 元/吨,估值低位下,板块相对收益明显,将偏强运行。

    本周唐山高炉开工率与上周持平;全国高炉开工率下跌。原料方面,铁矿石港口库存上升,钢厂铁矿石可用天数上升;焦化厂焦炭库存下降;港口焦炭库存上升;焦化厂焦煤库存下降;港口焦煤库存上升;唐山废钢价格上升,普通功率和高功率石墨电极价格持平,超高功率石墨电极价格下降;硅铁、硅锰、钒铁价格与上周持平;耐材与不锈钢价格上升;电解镍价格下降。美钢价持平,欧钢价上涨,日钢价下跌,6 月钢材出口继续回暖。

    本周钢材现货价格上涨,铁矿石现货期货均下跌,焦炭现货期货价格均上升。

    本周主要钢材社会库存周环比上升,钢厂库存下降。其中,螺纹钢社库增加,厂库减少;热卷社库减少,厂库增加。上海螺纹钢现货上涨;热轧卷板现货上涨;本周日照港PB 粉(铁含量61.5%)价格下跌;铁矿石主力期货价格下跌。焦炭方面,焦炭现货与期货价格上涨。测算螺纹钢生产利润跌6.8 元/吨至1322.8 元/吨,热卷利润跌36.8 元/吨至1042.8 元/吨。

    重点推荐标的:三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份等。

    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升速度超预期。