策略点评:扰动重现,等待曙光

本周观点概述:市场节奏再次被贸易战打乱,下行修复了不足一个月时间的市场恐慌情绪再度走高。短期来看贸易战仍是主要的不确定性来源,本周可能还有阶段性的冲击,若能延续上周五成交收缩的趋势则意味着市场后续受到的冲击会更小。从交易额的绝对值来看,两市成交额在上周有两个交易日降至3000亿以下,其中最低的周二沪深两市仅有2700亿左右的成交额,按我们观察长期底部的股市资金占总量资金的比值来计算,2700亿已经接近长期调整的极限位置。同样近期新发偏股型基金的规模也持续位于股灾以来的低位,市场投资者情绪极度悲观正是黎明前的黑暗。

    经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数下跌,收98.29;国内重要生产资料价格指数下跌,收96.35。移动平均短期无风险利率下跌,收2.59%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步下降。十大城市商品房移动平均成交面积增加;6大发电集团日均耗煤上涨。

    政策面跟踪:上周政治局会议再度对前一周国常会“稳”的基调进行确认,保持经济平稳健康发展放在首位,并连续使用6个“稳”字,其中稳金融仅排在稳就业的后面,优先度提升。财政政策强调“更大作用”。三去一降一补中补短板提为突出重点。基建,尤其是中西部基建和乡村振兴相关方面有望成为主要发力点。去杠杆强调时机,考虑经济承受能力。以稳为导向的政策将会相继出台,如周五央行上调外汇风险准备金率,有利于稳定人民币汇率。

    资本市场跟踪:上周A股市场整体下跌,上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌4.63%、下跌7.46%与下跌7.08%。行业方面,银行、采掘与农林牧渔位列涨幅前三。主题方面,新疆区域振兴指数、上海自贸区指数与无效11指数位列涨幅前三。

    国际财经及资本市场跟踪:上周全球市场表现分化:美股方面,道指、纳指与标普500分别上涨0.05%、上涨0.96%与上涨0.76%;欧洲方面,富时100、德国DAX与法国CAC40分别下跌0.55%、下跌1.90%与下跌0.59%。上周美元指数上涨,收95.22;10年期美债收益率下跌,收2.95%。 未来一周展望:政治局会议后“稳”经济的相关政策将会逐步出台,进一步修复市场预期。市场自身而言不论从估值还是投资者情绪来观察,都也处于十分明显的底部状态。数据方面,建议重点关注本周的通胀数据以及外储在贬值过程中的变动。