中航电测:中报业绩大幅增长,军民业务弹性较大

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康,黄艳 日期:2018-08-08

公司发布2018年中报:实现营业收入7.01亿元,同比增长19.64%;利润总额1.16亿元,同比增长32.12%;归母净利润0.91亿元,同比增长28.23%。中报业绩处于业绩预告中枢水平。

    公司上半年经营业绩延续2018Q1的增长趋势,各项业务保持良好发展,盈利能力小幅提升,销售毛利率35.51%,净利润率14.86%,净利润率同比增加1.23个百分点,在军工行业上市公司中保持了较高盈利水平。

    公司航空和军工业务表现最为突出,2018H1实现营业收入1.04亿元,同比增长24.42%,反映出外部环境不利影响逐步消除后,公司军品配套和生产经营呈现恢复性增长态势;盈利能力大幅改善,毛利率38.24%,同比增加6.56个百分点,反映出公司在军品业务上的盈利能力明显提升。

    公司民品业务平稳增长,盈利能力保持稳定。应变电测业务受益于新兴领域市场需求,有望继续保持高速增长;智能交通领域竞争格局稳定,依靠产品技术的升级和市场规模的扩大,未来有望保持平稳增长。

    公司推出长期和第一期股权激励计划,成为集团第三家实施股权激励计划的上市公司。高管人均持股成本180.32万元,其他人人均持股成本48.71万元。通过绑定管理层及核心骨干的利益,充分发挥相关人员的积极性,进一步释放公司经营活力,推动公司业绩持续健康增长。

    我们维持对公司的业绩预测,公司2018-2020年EPS分别为0.28/0.33/0.44元/股,对应PE为33/27/21倍(2018/08/06)。公司当前市值对应2018估值显著低于军工板块平均水平,未来三年成长确定性高,维持“审慎增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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盈利预测

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