深南电路:“三驾马车”共同驱动,公司稳步成长

三大业务稳步增长,维持“增持”评级及目标价80.5元:公司上半年实现营收32.4亿元,同比增长18.7% ;实现归母净利润2.8亿元,同比增长11.31% ;扣非后归母净利润2.6亿元,同比增长17.06%,符合预期。其中PCB业务同比增长19.61%;IC封装业务同比增长;电子联装业务同比增长16.67%。三大业务增长主要来自通信、服务存储及MEMS-MIC(硅麦克风)领域需求拉动。维持之前预测2018-20年EPS为2.3/3.10/4.19元,考虑到公司在5G通信板及存储类封装载板领域具备核心的技术壁垒,给予2018年35倍PE。

    率先布局,研发能力行业领先:公司自主研发的“通信基站RRU系统用集成化PCB解决方案”,与5G基站中RRU与天线集成为AAU单元的设计变化相对应。我们认为公司在通信板的技术优势有助于公司在5G通信市场中快速抢占优势地位。目前5G通信基站相关设备已经进入测试阶段,预计19年下半年5G基站进入集中建设期。公司是华为、中兴等公司通讯用板的主要供应商,将深度受益5G周期,打开中长期成长空间。

    新增产能释放在即,业绩弹性即将提升:公司南通智能制造专业化工厂项目建设基本完成,目前已完成第三方体系认证,预计年末可逐步释放产能;无锡工厂封装载板项目建设完成近一半,重点布局存储领域,产能接近目前封装载板产能三倍,明年逐步投放。

    风险提示:中美贸易政策波动,汇率波动。