温氏股份7月销售数据点评:生猪量价齐升,预计回暖会持续
事件
公司公告7月销售商品肉猪169.67万头,收入24.74亿元,销售均价12.69元/公斤,上月分别为161.39万头、21.56亿元、11.58元/公斤,环比变化分别为5.13%、14.75%、9.59%,同比变化分别为13.54%、1.89%、-8.84%。
核心观点
公司生猪业务出现量价齐升,预计单月实现盈利。公司7月份商品肉猪销售均价达到12.69元/公斤,较6月份每公斤提升1.11元,根据公司的成本,预计单月能够实现盈利,符合我们此前的预期。7月份公司商品肉猪出栏达到169.67万头,在高温下出栏依旧实现环比增长。1-7月公司累计销售商品肉猪达到1205.31万头,同比增长15.16%。
预计8月猪价继续回升。根据卓创生猪标杆价格,7月猪价整体呈现不断上涨趋势,同时考虑到8月高温态势,行业整体供给会缩小,预计8月份猪价会继续回升,全月均价在13.5元/公斤以上。公司盈利预计进一步改善。
公司养殖业务集中在华南、华东、华中等区域,受非洲猪瘟影响小。8月3日确诊的非洲猪瘟疫情对生猪养殖板块股价影响较大。我们认为从基本面考虑公司受影响非常小,一是公司主要业务集中在华南、华东、华中等区域,2017年东北区域张公司营业收入比例仅为1%。二是公司在东北的养殖布局离疫区较远,公司在辽宁的养殖区域主要在靠近内蒙古、河北的朝阳市、北票市、建平县、凌源市,其中离沈阳最近的北票市与沈阳的直线距离都在200公里以上。我们认为公司受影响非常小。
财务预测与投资建议
维持增持评级,维持目标价24.42元。我们维持对公司2018-2020年EPS分别为1.11、1.16、2.48元的盈利预测,维持2018年22X 的PE 估值,维持目标价24.42元。
风险提示
猪价下跌超预期,鸡价不达预期。玉米、豆粕价格大幅上涨。非洲猪瘟疫情扩散。