电力设备与新能源行业:板块中报业绩风险陆续释放,光伏需求开始回暖

本周重要事件:印度就太阳能产品开征25%保障性关税;上海电气终止收购江苏中能;特斯拉发布半年报;第八批新能源车推广目录发布。

    板块配置建议:短期建议关注1)光伏年内底部确立后需求、开工率、政策预期全面回暖推动的反弹机会;2)充电桩安装使用同比高增的主题机会;3)中报相关:低估值高增速的低压电器、风电龙头;高成长性的工控自动化、配网细分龙头;中报业绩风险释放的电池/材料及光伏制造龙头。

    本周重点组合:正泰电器、麦格米特、杉杉股份、信义光能、隆基股份。

    新能源发电:光伏产业链去库存基本完成,国内外需求开始陆续释放,企业8月开工率有望环比显著提升,年内基本面和政策面底部逐步夯实。

    531光伏新政出台2个月以来,6月因有630项目支撑及企业生产惯性因素,需求及价格逐步滑落,随着减产停产企业增加及全产业链坚决的降库存诉求,7月基本可认定为年内“最冷”时间。根据我们近期调研了解,随着产品价格企稳、国内领跑者项目建设逐步启动,8月产业链开工率环比有望显著提升,部分龙头企业8月排产已恢复到接近满产。

    我们预计,在领跑者、扶贫、无补贴分布式、留存地面电站的需求支撑下,下半年国内新增并网量仍有望达到15GW左右,并且考虑到上半年24GW并网量中部分实际在去年底完成组件安装、以及组件价格大幅下跌后的老项目补装需求,下半年国内实际组件需求量或许并不比上半年差。同时,配额制和分布式相关政策细则也有网在下半年落地。因此,基本可以做出“7月份是年内行业基本面和政策面预期的底部”这一判断。

    电力设备:充电桩增速及充电量同环比均出现了明显的边际改善趋势,关注充电运营商及核心充电模块制造商。

    截止2018年6月,我国公共类充电桩数量已达27.2万个,其中2018年新增5.8万个,YTD同比增长90.6%。受益于电动公交、乘用车数量的快速提升,6月份充电电量环比大幅提升,广东、北京、江苏6月份充电量环比分别提升16.4%、14.3%、32.2%,而同期公用桩数量环比增长仅为2.1%,说明公用桩利用率改善明显。从运营商来看,特锐德旗下特来电运营数量已达11.2万个,为排名第二国家电网运营数量的两倍,2018年前半年公司充电量同比大幅提升172.2%,预计充电桩运营板块今年将首次实现盈亏平衡。私人购车逐步取代B端用户已经成为新能源乘用车销量的主力需求,随车配桩的严格实施使得上半年私人桩数量增长8.87万个(2017年全年增长仅6万个)。建议关注:充电运营商及充电桩核心模块制造商。

    新能源汽车:特斯拉上半年亏损15亿美元,Model3放量顺利;第八批新能源推广目录发布,电池能量密度大幅提升。

    特斯拉本周发布半年报,二季度亏损7.43亿美元,上半年合计亏损15亿美元。受益于Model 3交付量上升,营收实现环比增长23%,达到33.7亿美元。公司预计2018年Model S/X销量依旧保持在10万辆左右,第三季度可生产5~5.5万辆Model 3,明年初将开始生产基本款Model 3。

    工信部发布2018年第8批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,电池能量密度再次大幅提升,其中搭载三元电池的东风俊风纯电动车系统能量密度达到165.45Wh/kg,比亚迪、广汽三菱等品牌的部分车型系统能量密度突破160Wh/kg。搭载磷酸铁锂的多款商用车系统能量密度达150Wh/kg以上,各大厂家为应对补贴政策调整,继续加快对高密度电池的选用。

    风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。