有色金属行业:需求忧虑仍在,重视安全边际品种周报

最新观点更新 有色金属行业估值过低,在货币环境和基建投资改善的环境下,机会大于风险,市场信心将逐步恢复。品种选择方面,重视两大逻辑,一是贬值带来的出口改善逻辑,二是供给侧改革带来的安全边际提升逻辑。

    基本金属,铜的预期差为负面,市场的预期在远端矿供应不足,而超预期的因素是现实冶炼产能不断投放,库存不断积累,加工费不降反升,导致价格出现预料外的崩跌。锡供需类似铜,预期减产,但库存不降反增,远端升水,体现了更多的金融属性。锌是悲观预期充分反应的品种,锌矿不断投产,供需由短缺向过剩转移,但在下跌的过程中,现货端的抵抗也不断增强。

    新能源上游三大正极材料锂钴镍,市场对价格预期消化充分。锂由于上游盐湖提锂供应上升,供需逐步向宽松转移。钴的供应刚性较好,但未来高镍低钴仍是趋势,取消补贴也逐步影响产业链。市场长期的炒作,导致相关标的呈现高位大幅波动的博弈特征。类似于2017年的锌,乐观的预期充分反应,超预期因素非常有限。相比之下,我们认为镍是供需格局和远景都较好的品种。

    上周回顾 申万行业指数显示,本周有色金属指数下跌6.47%,跑输上证综指的平均跌幅(4.63%);有色子行业普跌,镍钴、铝、锂、稀土、稀有金属、黄金、锡锑、铜、铅锌跌幅分别为10.18%、9.75%、7.58%、7.21%、6.63%、6.27%、6.20%、5.31%、4.50% 美国7月失业率公布值3.9%,预测值3.9%,前值4.0%;7月季调后非农就业人口变动公布值15.7万,预测值19.3万,前值24.8万。欧元区6月失业率公布值8.3%,预测值8.3%,前值8.4%;7月Markit制造业PMI终值公布值55.1%,预测值55.1%,前55.1%。中国官方制造业PMI公布值56.9%,预测值57.3%前值56.9%。

    本周重点关注:云铝股份,合盛硅业

    上周行业要闻: 1)Escondida矿工拒绝最终版薪资提议将投票决定是否罢工;2)财政部:1.6L排量以下乘用车享受减半征收车船税优惠政策

    风险提示: 下游需求不及预期;金属价格下行超预期风险。