梅泰诺点评报告:与Oath、Yahoo续签五年长期合同,业绩持续增长可期

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民,刘金鑫 日期:2018-08-07

2017年Yahoo收入占比74%,续约五年保障持续盈利能力

    自2012年起,BBHI通过子公司Media.netLtd.与Yahoo签订《广告投放合同》,双方在上下文检索广告领域开展合作,Yahoo成为BBHI第一大客户,2014-17年、2018年1-3月分别贡献BBHI收入的78%、82%、81%、74%、72%。此次续签为期五年的长期合同,收入分配比例不变,将增强BBHI未来经营确定性,保障公司持续盈利能力。

    签约主体扩大为Oath、Yahoo,有望显著提升BBHI收入

    本次合同由BBHI与Oath、Yahoo签约,其中Oath为美国电信运营商Verizon完成对Yahoo、AOL以及自身的数字媒体服务VDMS进行整合后形成的新公司。本次合同签订引入Oath,双方有望共享更加丰富的市场资源,为BBHI带来显著的收入增长。

    放宽Media.net排他性条款限制,有利于公司开源创收

    新合同约定,在符合流量质量要求的情况下,且不超过总收入的约定比例内,Media.NetLtd.有权开展与Yahoo之外的客户合作,实现约定比例以内的流量变现。我们对BBHI基于技术优势获取增量客户和额外收入增长表示乐观。

    人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性

    BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率自2018年3月起持续下跌,为人民币口径业绩带来弹性。

    筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务

    公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价10.38元。

    盈利预测及估值

    我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为15倍、12倍、9倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示:

    BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300038 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53