安图生物2018年中报点评:季度增速波动不改长期向好趋势

公司业绩基本符合预期,季度增速波动不改基本面长期向好趋势,核心产品磁微粒化学发光有望延续高增长,流水线等战略新品有望贡献业绩弹性,维持增持评级。

    维持增持评级。公司持续高强度研发助力新品持续推出,竞争优势不断提升,季度增速波动不改基本面长期向好趋势,维持2018-2020年EPS预测1.42/1.90/2.53元,维持目标价77.28元,维持增持评级。

    业绩基本符合预期。公司2018年上半年实现营业收入8.48亿元(+45.63%);实现归母净利润2.47亿元(+28.84%),扣非净利2.36亿元(+34.85%),符合我们业绩前瞻的预期。其中Q2收入增27.00%,Q2收入增速回落主要受流感拉动效应消除、基数效应(去年Q2微生物产品提价,下半年部分地区发光产品出厂价调整)和盛世君晖发货节奏影响(去年Q2基数较高,今年Q1和Q2销售相对平滑,造成Q2收入略有下滑)。

    核心产品磁微粒化学发光延续高增长。?

    预计2018年上半年磁微粒仪器投放400余台(累计约2600台),收入贡献超过3.5亿元(对应单台产出约30万元/年),在高基数上延续近50%高增长。

    公司整体经营趋势向上。全年磁微粒发光仪器有望投放900台,单台产出有望进一步提升;100速小型发光仪器有望年底获批;流水线目前市场推广和订单预定顺利,第一条流水线有望10月份完成装机,全年有望装机5-10条,明年带来较高业绩弹性;微生物质谱仪下半年正式销售,全年有望装机50台左右。化学发光是IVD行业未来5年的黄金赛道,医保控费和检验降价趋势下,进口替代进程有望进一步加速。公司先发优势和技术优势显著,有望率先享受行业扩容+国产替代红利。

    风险提示:终端耗材价格进一步下降;新品上市进度低于预期。