餐饮旅游行业周报:锦江6月RevPAR增速环比持平,中免拟设澳门市内免税店

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2018-08-06

本周大盘继续反弹,餐饮旅游板块小幅回调。本周财政部释放信号,下半年将实施更为积极的财政政策,支持中小企业发展,提振经济预期,利好基建、周期、消费等板块。随着半年报披露与旅游旺季的到来,业绩成长性将成为旅游板块下半年的投资主线。宋城中报业绩预增20%~35%,略超市场预期,下半年桂林项目开业,叠加轻资产模式结算,业绩有望提速,未来三年复合增长超过30%,继续推荐:宋城演艺;国旅取得上海机场靴子落地,Q2上海日上并表将增厚中报业绩,同时Q2三亚免税店销售额继续保持快速增长,公司目前处于规模扩张、并表增厚的最佳窗口期,继续推荐:中国国旅;近期市场对未来经济预期悲观,连锁酒店股价有所回调,但从基本面看,RevPAR增长趋势仍在,酒店业绩还有释放空间,继续看好酒店龙头:首旅酒店、锦江股份。

    大盘继续反弹,基建周期板块领涨,餐饮旅游板块小幅回调。本周餐饮旅游板块指数下跌0.82%,表现弱于沪深300指数(上涨0.81%),涨幅居于行业下游。个股方面,首旅、锦江、国旅等白马龙头股回调。

    锦江6月RevPAR增速环比持平,表现平淡静待旺季。6月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-4.6pct/11.6%/5.4%,与5月增速(-3.2pct/9.8%/5.5%)相当,其中铂涛经济型调价和中档开业加速致入住率进一步下滑,平均房价涨幅再次提升,推动RevPAR持续上涨。分档次看,经济型入住率/平均房价/RevPAR同比增长-5.2pct/5.1%/-1.5%,入住率大幅下降,房价增速反弹,RevPAR跌幅较5月略收窄;中档入住率/平均房价/RevPAR同比增长-4.9pct/6.5%/0.4%,新开店导致入住率下滑。锦江 6 月新增开业酒店 53 家,新增签约 169家,整体向加盟化和中端化方向发展。

    中国国旅拟设澳门市内免税店,不断布局海外市场。中国国旅公告中免子公司中免国际拟在澳门设立公司,运营市内免税店。2017年澳门入境游客3261万人次/增长5.4%,其中大陆游客2220万人次/增长8.5%。2017年澳门入境游客人均购物消费855澳门元(约719元人民币),购物总消费高达279亿澳门元(约234亿元人民币)。目前澳门市内免税店的主要运营商为DFS,共设有6家门店。中免5月发布新闻称与皇权集团合作,获澳门国际机场为期五年的免税经营权,此次设立澳门市内免税店有望与机场免税店形成联动。

    2018Q2基金继续增持旅游板块,青睐绩优龙头。2018Q2休闲服务板块基金持股市值占比为1.10%,相比Q1提升0.3%,增持幅度在A股29个行业中排名第7。2009Q2以来基金对休闲服务板块不断增持,在2016Q1达到顶峰后连续下滑,2018Q1~Q2开始回升,目前配置比例处于历史中位。2018Q2餐饮旅游板块的基金重仓股主要为国旅、宋城、锦江、首旅和中青旅等细分领域龙头,但对出境游龙头热情不高。其中,Q2基金对国旅、锦江增持明显,对中青旅、黄山减持较多,其他个股持股比例变动不大。总体而言,由于今年餐饮旅游板块基本面稳定向上,现金流好,受到机构投资者青睐,基金持仓比例连续两个季度提升。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

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