荣盛发展:拿地稳健,销售高速增长

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    荣盛发展公告2018年7月销售及新增项目情况:1、公司7月实现签约金额65.12亿元,同比增长42.90%;签约面积59.78万平方米,同比增长48.82%。1-7月,实现累计签约金额466.11亿元,同比增长46.21%。累计签约面积444.57万平方米,同比增长48.30%。2、7月公司新获取8幅地块,拿地金额11.47亿元,同比增长7%;拿地面积98.35万平米,同比下降11%。

    点评

    销售继续维持高速增长态势,未来业绩释放可期。荣盛发展7月实现签约金额65.12亿元,同比增长42.90%;签约面积59.78万平方米,同比增长48.82%,销售均价10893元/平米,单月销售规模继续维持高速增长态势。从累计数据看,公司1-7月,实现累计签约金额466.11亿元,同比增长46.21%。累计签约面积444.57万平方米,同比增长48.30%,目前公司已实现全年880亿销售目标的52.97%,预计下半年推盘节奏会有所加快,公司有望顺利完成全年销售目标。

    稳健拿地,新增项目楼面均价维持低位。荣盛发展7月在滁州、张家口通过招拍挂方式新增8幅地块,累计拿地金额11.47亿元,同比增长7%;新增项目建筑面积98.35万平米,同比下降11%,单月拿地金额仅占销售金额的18%。从累计数据看,公司1-7月累计拿地金额50.04亿元,同比减少68%;累计拿地面积237.17万平米,同比下降64%,累计拿地金额仅占销售规模的11%。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏,在融资环境偏紧的背景下,公司依赖于自身丰富的土地储备,放缓土地投资节奏。截至2017年末公司土地储备建筑面积达3495.2万平米,同比增速36.0%。

    投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币,对应PE分别为4.20、3.27、2.55倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。