华泰证券:阿里、苏宁大额参与增发,持续看好公司财富管理前景

事件:华泰证券定增落地,阿里、苏宁大额参与

    华泰证券公告定增发行结果,以13.05元/股的价格非公开发行A股股票10.89亿股,募集资金142.08亿元,其中阿里以35亿元认购约2.7亿股;苏宁以34亿元认购约2.6亿股,安信证券以32.3亿元认购约2.5亿股;国有企业结构调整基金以20亿元认购约1.5亿股;北信瑞丰以15亿元认购约1.2亿股;阳光财险以5.8亿元认购约0.4亿股。限售期均为1年。参考预案,资金投向主要为信用业务、固收投资、增加对全资子公司的投入及强化信息系统建设。

    定增将显著增强公司资本实力

    18H1公司净资本排名行业第8,此次募资后预计将上升至行业第4,市场地位再上层楼。目前去杠杆、严监管环境下,定增完成将有利于公司替换高成本融资工具、优化资产负债表结构,助力业务规模扩容。

    阿里、苏宁入股,有望助力公司强化财富管理布局

    公司此次定增意在引进战略投资者、优化股东结构,本次发行后阿里、苏宁持股比例分别达到3.25%、3.16%,公司市场竞争力有望进一步提升。 腾讯入股中金、阿里入股华泰,预示在牌照管理日渐严格背景下,互联网巨头产业卡位、流量兑现将采取入股头部券商的方式。华泰经纪业务份额稳居首位,并持续加强财富管理领域业务线布局,截至18Q1末,阿里中国零售平台的年度活跃消费者达到5.52亿,华泰17年末客户数为1200万,互联网巨头入股打开华泰在财富管理及金融科技领域的想象空间。

    投资建议:持续看好公司在财富管理领域的先发优势 行业层面:当前券商资产端压力有所缓解,处于估值底部的券商板块对资产质量变化较为敏感,有望迎来估值修复。

    公司层面:1)定增落地+阿里入股,公司在同业中的金融科技优势将进一步巩固;2)公司经纪业务份额稳居行业首位,持续加强财富管理领域业务线布局,如打造优质移动客户终端、强化投顾团队建设、完善公募基金产品线、收购AssetMark拓展业务平台等,持续看好公司在财富管理领域的先发优势。 公司定增完成后总股本由71.63亿股增至82.52亿股,预计2018-19年每股净利润1.32、1.41元,18年末BVPS为13.27元,对应2018-19年PE为11、10倍,18年末PB为1.09倍。

    风险提示:市场成交金额进一步下滑;公司股票质押业务质量低于预期;固收投资受到信用违约事件负面影响等。