安车检测2018年半年报点评:业绩符合预期,迈出汽车后市场运营第一步

公司上半年业绩增长符合预期,维持“增持”评级,目标价58元。我们认为公司受益于行业集中度提升,2018年上半年实现营收2.37亿元,同比增长25.15%,收入增速高于行业增速,市场份额不断扩大。公司参与德州市环保新动能基金以及与迅驰(北京)视讯成立子公司,迈出向汽车后市场运营第一步。不考虑下游检测站业务延伸以及遥感系统落地的情况下,维持预计2018-2020归母净利润1.17、1.63、2.27亿元,维持“增持”评级,目标价58元。

    机动车检测系统行业增速遇拐点,未来行业集中度将持续提升。根据我们测算,检测系统行业增速于2017年达到峰值,2018年预计同比增长11%,公司2018年上半年收入同比增长25.15%,高于行业增速,公司预收账款增速下降主要是由于放松收款方式,加强公司行业内竞争力以扩大市场份额,未来公司作为行业龙头将受益于行业集中度提升。同时公司积极备货遥感系统,等待各地招标开始。

    公司向下游产业链延伸,迈出汽车后市场运营第一步。参与设立德州市环保新动能基金,迈出向下游检测站运营迈进第一步。公司公告与迅驰(北京)视讯共同成立子公司,主要从事城市静态交通实时监控系统的开发、销售、系统集成、运营管理等,与公司未来业务协同。

    催化剂:首个机动车检测站运营落地,遥感系统相关政策颁布l风险提示:检测站建设进度不及预期