东方财富:成长性突出,证券、基金销售业务快速增长

营收同比增长49.4%,归母净利润同比增长114.8%2018年上半年,公司实现营业收入16.4亿元,同比增长49.4%,实现归母净利润5.6亿元,同比增长114.8%。业绩大幅增长主要由于公司证券业务和金融服务业务收入大幅增长。基金销售业务营业收入为5.8亿元,同比增长63.7%;证券服务业务营收为9.2亿元,同比增长50.1%。公司财务费用同比增长486.8%,主要由于可转债利息费用增加。

    成长性突出,证券业务快速增长子公司东方财富证券上半年营收为8.2亿元,同比增长39.6%,实现净利润2.7亿元,同比下滑11.5%,主要由于费用支出增速较高,业务与管理费为5.2亿元,同比增长97.0%。公司流量龙头地位巩固,在线上导流的同时,不断完善营业网点布局,提升服务及渠道能力,网点数量大幅增加,因此上半年营业成本大幅增长。Q1、Q2全市场股基日均成交额分别为5123亿元、4529亿元,Q1、Q2手续费及佣金净收入分别为3.1、2.9亿元,利息净收入分别为1.5亿元、1.8亿元,说明公司经纪、两融市占率提升为业绩带来较强的支撑。

    基金销售业务大幅增长上半年,公司基金销售额为3025.6亿元,同比增长90.8%,其中活期宝销售额为1930.2亿元,金融电子商务服务业务收入同比增长63.7%。

    投资建议流量优势是零售证券业务的重要基础,东方财富证券客户流量远超其他传统券商,同时其成本优势支撑公司以价格优势带动客户基础扩张,公司市场份额逆势增长,未来仍有较大成长空间与业绩弹性,预计2018-2020EPS 为0.25/0.29/0.35元,维持“增持”评级。