大华股份公司公告点评:中报业绩符合预期,解决方案能力持续增强

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达,黄竞晶,杨林,鲁立 日期:2018-08-03

中报业绩符合预期:公司公布2018年上半年业绩快报,实现营收98.14亿元,同比增长31.47%;实现营业利润12.51亿元,同比增长11.99%;归母净利10.82亿元,同比增长10.06%,符合一季报中公司预告2018年1-6月净利润变动幅度0%至20%,变动区间9.83亿至11.8亿的预期。从单季度看,Q2单季度实现归母净利7.86亿元,同比增长12.96%,Q1单季度归母净利增速为3.03%。我们认为由于去年季节性的基数原因以及汇兑损益波动,公司今年净利润增速逐季加快的趋势较为确定,进而与收入增速相匹配。

    全方位布局,持续增强以视频为核心的智慧物联解决方案能力:公司7月17日公告,拟在西安高新区投资建设“大华西部智慧基地暨大华西部研发中心”项目,项目计划总投资约8亿元人民币,资金来源为企业自筹资金,规划用地面积约133.64亩。我们认为,公司此次投资建设西部研发中心项目,将帮助公司拓展西部市场,同时进一步优化配置研发资源。此外,公司于7月分别与浪潮集团、广联达签署战略合作协议,公司将在云计算、大数据产品技术领域以及工程建设、智慧工地领域与合作伙伴们展开全面合作。我们认为,战略合作的达成将有利于公司解决方案技术的深化,以及在垂直行业应用上的资源协同和探索。

    AI技术全球领先,产品加速落地:公司的基于AI研发的目标检测技术,在7月刷新了TheKITTIVisionBenchmarkSuite中2D车辆类目标检测任务(2dobjectDetectionEvaluation)的全球最好成绩,取得了2D车辆类目标检测排行榜第一名,以及CVPR2017与2018年度最佳目标检测研究成果,标志着公司在目标检测领域处于世界领先水平。此外,公司于4月推出基于GPU架构的最强人脸识别服务器F7500-P,服务器搭载专业级TeslaP4GPU,可大幅提升深度学习和视频智能分析工作效率,同时搭载的高精度人脸算法可极大提高识别准确率。

    盈利预测与投资建议:我们认为,公司显著受益于行业景气度提升和智能化趋势,多元驱动,收入有望继续保持高速增长。我们预计,公司2018-2019年EPS分别为1.19/1.68元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE28-30倍,对应合理价值区间为33.32-35.70元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:公司海外业务拓展不及预期;行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险。

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