健帆生物:业绩持续高速增长,夯实基础拓展产业打造新未来

公司业绩持续高速增长,2018年上半年归母净利润同比增长40.90%公司发布2018年半年度报告,2018年上半年营业总收入4.56亿元,较上年同期增长38.91%;归母净利润2.10亿元,较上年同期增长40.90%;扣除非经常性损益后归母净利润1.77亿元,较上年同期增长35.58%。

    公司业绩持续保持高增长,2018年第一季度,营业收入2.07亿元,同比增长39.60%;归母净利润o.90亿元,同比增长50.8g%。2018年第二季度,营业收入2.50亿元,环比增长20.90%;归母净利润1.20亿元,环比增长33.34%。

    血液灌流器同比增长35.7lo,胆红素吸附器同比增长84.44。

    公司上半年,主营业务核心产品一次性使用血液灌流器销售额4.16亿元,较上年同期增长35.71%,占主营业务比例91.50%,仍是公司主要的收入来源。本期血液灌流器毛利率高达85.76%,较2017年年报期末的85.28%提升o.48个pp。一次性使用胆红素吸附器销售额o.21亿元,同比增长84.44%,高速的增长成为公司业绩增长近年来的新亮点,其占主营收入比例4.67%较2017年年报期末的3.5g%提升1.08个pp。

    健帆HA130多中心RCT研究,A类循证医学证据提升产品影响力由解放军总医院陈香美院士发起并组织全国37家临床中心开展的“HA130血液灌流器联合血液透析改善维持性血液透析患者生存质量前瞻、随机、对照的多中心临床研究”于2018年7月5日举行了成果发布会。临床研究取得的积极结果,为健帆HA130血液灌流联合血液透析治疗提供有力的A类循证医学证据,为提升健帆产品的影响力提供了重要的数据支持。健帆HA130血液灌流器2017年销售额4.59亿元,占总营收的69.13%。

    积极产业拓展,布局血液净化全产业链,开启肾病保险新探索继2017年公司收购天津标准生物,投资建设湖北健帆产业基地,将产品线延伸至血液透析粉液等产品后,2018年6月,公司决定在天津设立全资子公司天津健帆,继续推进华北、华南、华中的产业战略布局,进一步拓展血液净化全产业链。同时,公司于2018年4月18日与众惠保险社签署《战略合作协议》,并于4月24日投资8000万元受让众惠保险社初始运营资金。公司拟利用相互保险的产品、模式及服务,更专业的服务肾病健康市场和人群,合作开发肾病领域的相关保险产品。作为肾病健康管理领域的新探索,其未来的发展值得期待。

    我们预计公司18-20年EPS为o.90、1.15、1.47元,维持“增持”评级。

    风险提示:产品结构单一风险;毛利率下降风险;技术泄密风险;投资不达预期风险。