吉林化纤2018年半年报点评:粘胶长丝业绩大增,持续整合碳纤维产业

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2018-08-02

粘胶长丝业绩大增,持续整合碳纤维产业事件:公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入12.94亿元,同比增长29.22%,归属于上市公司股东的净利润7877.68万元,同比增长37.59%。

    公司是粘胶长丝全球龙头企业,上半年业绩实现大幅增长

    粘胶长丝生产水污染严重,受到环保监管影响较大。随着国内落后产能逐步出清,行业供需改善明显,目前粘胶长丝价格仍维持在38000元/吨左右,行业盈利能力强。公司是粘胶长丝全球龙头企业,在国内和国际的市场占有率分别达到35%和40%,出口份额45%。2018年上半年公司粘胶长丝销量同比增加7186吨,实现营业收入10.23亿元,同比增长34.68%,毛利率达到16.82%。公司3万吨高改性复合强韧丝项目逐步投产中,龙头地位进一步巩固,业绩有望进一步增长。

    定增方案获证监会受理,向高端纤维材料进军公司拟非公开发行股票募集资金不超过22亿元,用于建设12万吨生物质短纤维项目、1.5万吨差别化连续纺长丝一期工程项目和6万吨莱赛尔纤维项目,生物质纤维是一种可再生生物质纤维,差别化连续纺长丝是性能、体感明显优于传统粘胶长丝的高端产品,而莱赛尔纤维是一种绿色环保的纤维素纤维,此次定增项目有利于公司加快产品结构转型,向高端纤维材料进军,进一步提升公司竞争力。

    牵头整合吉林市碳纤维产业,全面延伸碳纤维产业链

    公司是吉林市国资委唯一控股上市公司,将牵头对吉林市碳纤维产业进行整合,未来成长空间巨大。碳纤维是一种含碳量90%以上的高强度、高模量的新型纤维材料,未来国产化替代空间巨大。公司2017年12月、2018年4月公司与国兴材料签署《碳纤维产业合作框架协议》,后者分别转让吉林精功的18%股权和吉林碳谷的25%股权给公司;2018年6月末,公司与精功(绍兴)复合材料有限公司在碳纤维领域达成合作,未来公司有望形成原丝-碳丝-复合材料全产业链。

    随着长丝行业供需格局的改善,以及公司管理水平逐步提升,公司盈利能力提升明显,粘胶长丝下半年价格向上调整的可能性较大,公司长丝毛利率可进一步提升。我们预计公司18-20年公司归母净利润分别为2.22/2.77/3.88亿元,同比增长159.8%/24.8%/39.9%,对应EPS0.11/0.14/0.20元,当前股价对应PE22.0/17.6/12.6倍,首次给予“买入”评级。

    风险提示:粘胶长丝价格波动风险;新项目建设进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000420 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54