交通运输行业:快递行业格局生变,韵达超圆通、百世超申通

本周焦点:韵达上半年业务量超越圆通成为行业第二

    上半年快递业务量排名公布,依次为中通、韵达、圆通、百世、申通和顺丰。韵达业务量超越圆通成为行业第二。从业务增速来看,上半年韵达表现强势,增速高达52%,百世46%的增速仅次于韵达,业务量超过申通,跃居第四位。随着快递龙头竞争愈演愈烈,韵达业务量增速和单票收入增速均环比下降。但从同比来看,上半年韵达的业务量同比增长52%,远高于行业平均增速27.5%,高效率运作和精细化管理带来的成本改善和服务提升效果持续显现,依靠价格优势抢占市场份额的百世表现依然强劲。行业观点:

    1.机场--从基建主导时代到非航主导时代。①一线城市机场是中国民航业最优质核心资产。随着一线城市机场进入成熟期,机场净利润增长也随之提速。②淡化事件驱动,在估值合理的条件下坚定地挣长期收益的钱。③首都机场受民航发展基金返还政策取消事件的影响,股价大幅下挫近30%,价值已严重低估。根据DCF估值,保守估计首都机场市值存在40%的上升空间。

    2.快递:长期看战略布局,短期看边际变化。①2018上半年,快递业务同比增长27.48%,行业增速放缓但集中度提升。②当前,低端市场间同质竞争已经到白热化阶段,能够在成本、效率、管理方面做出边际改善的公司会率先脱颖而出。③长期来看,成长的天花板正在打开。

    3.航空:油价汇率不断扰动,市场情绪持续悲观。①供给侧持续优化,是航司摆脱行业困境,实现业绩增长的最核心条件。②今年以来油汇波动使得航司上半年业绩释放不确定性增强。③航空股的短期走势受市场情绪影响严重。目前市场情绪持续悲观。

    本周重点关注:

    北京首都机场股份、深圳机场、上海机场、申通快递、中远海控

    风险提示:

    贸易战进一步加剧,人民币大幅贬值,油价大幅上升,航空事故,电商增速大幅放缓,宏观经济不及预期