石化机械:受益于天然气开发全产业链投资增加

首次覆盖,给予增持评级。结合未来2-3年油价进入中高油价70-80美元/桶以及天然气基础设施投资每年将增长的判断,我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.21/2.10/2.75亿元,EPS分别为0.20/0.35/0.46元。给予2019年行业平均PB3.3倍,对应目标价11.52元。

    公司受益于天然气开发全产业链投资的增加,竞争优势明显。子公司四机有限公司,四机赛瓦,三机分公司是压裂设备,固井及压裂成套设备,压缩机设备的龙头企业;江钻在油用钻头领域具备垄断优势,沙市钢管分公司是集团唯一油气管线专业生产商,公司业务覆盖天然气开发全产业链,未来行业基础设施及油气开发投资增长确定性高,公司业务将全线回暖。

    中国非常规油气增产空间较大,压裂设备存在新增需求。2017年,中国的页岩气产量为90亿立方米。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米的目标,增产空间较大。仅中石油2020年前仍需打井700口井以上,我们预计将带来120台以上的新增压裂车需求。

    我国天然气基础设施投资确定性高,未来储气库和天然气长输管道是投资建设重点。我们天然气基础设施与发达国家比仍有较大差距。预计中石油在川渝地区将投资210亿元建设储气库,同时十三五期间用于油气管网的投资预计将达到9100亿元。设备,钢管与工程服务提供商将受益于行业景气度提升。